金融：繼續(xù)推薦供應(yīng)鏈金融轉(zhuǎn)型標(biāo)的 薦6股 2015-11-30 類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：方正證券 研究員：林喜鵬

　　[摘要]

　　投資要點

　　【周觀點】

　　【券商板塊】

　　市場表現(xiàn)：本周滬深300指數(shù)下跌5.8%，證券指數(shù)下跌9.7%。上市券商出現(xiàn)不同程度下跌：下跌幅度較小的是海通證券、東北證券和國元證券，跌幅分別是0.4%、1.2%和6.0%；下跌幅度較大的是東興證券、中信證券和西部證券，跌幅分別是13.7%、12.8%和11.6%。

　　重要數(shù)據(jù)：本周股基日均交易量11021.1億（上周10690.9億，+3.09%）；2015年兩市股基累計成交額249萬億，股基累計日均成交1.13萬億（上周1.13億，-0.06%）。截至15年11月26日，融資融券余額12205億元（上周12125億元，+0.67%），其中融資余額12173億元（上周12093億元，+0.66%），融券余額31.88億元（上周31.36億，+1.63%）。

　　政策事件：融資類收益互換被叫停，不過規(guī)模有限，截止2015年11月27日，30家證券公司存量規(guī)模約785億元，對市場影響有限；中信、海通證券被證監(jiān)會立案調(diào)查，主要是融資融券業(yè)務(wù)未按規(guī)定與客戶簽署協(xié)議；24日監(jiān)管層取消券商自營交易每日凈買入限制，股災(zāi)后各項制度逐步回歸正常。多層次資本市場加快完善，新三板分層設(shè)計初步方案出爐，IPO加快審核可期，逐步往注冊制方向靠攏。

　　周觀點：

　　本周股基交易量1.1萬億，兩融余額1.2萬億，交易量與兩融較上周略有上升，融資保證金提升實行后的第一周兩融與交易平穩(wěn)。新股申購在即，注冊制加快推出將迅速增加供給，市場謹(jǐn)慎情緒壓制板塊估值難以有效提升。長期來看，券商板塊將長期受益于直接融資比例的快速提升、多層次資本市場的快速擴(kuò)容，以及融資融券等業(yè)務(wù)的快速發(fā)展。

　　標(biāo)的方面建議關(guān)注：

　　1）投行儲備豐富的廣發(fā)證券（000776）和國信證券（002736）；2）有望受益國企改革的國投安信（600061）和山西證券（002500）；

　　【保險板塊】

　　市場表現(xiàn)：本周保險指數(shù)下跌3.27%。個股方面，新華保險下跌6.44%、中國平安下跌3.42%、中國太保下跌2.55%、中國人壽下跌5.71%。

　　周觀點：

　　基本面的支撐仍是未來保險板塊的主要看點。在基準(zhǔn)利率進(jìn)入下行通道，各類理財產(chǎn)品的收益率不斷降低的環(huán)境下，保險產(chǎn)品的吸引力逐漸提升。投資端，權(quán)益類資產(chǎn)和非標(biāo)資產(chǎn)占比逐漸提升的趨勢有望延續(xù)。政策紅利方面，人身險費(fèi)改、稅優(yōu)健康險政策落地、車險費(fèi)率市場化改革試點穩(wěn)步擴(kuò)大等相關(guān)政策紅利有望逐漸釋放。目前中國平安/中國人壽/新華保險的P/EV分別為1.17/1.45/1.40，維持保險板塊增持評級。標(biāo)的選擇綜合金融和互聯(lián)網(wǎng)金融布局較成熟的中國平安（601318）和業(yè)績彈性較大的新華保險（601336）。

　　【多元金融板塊】

　　周觀點：

　　多元金融方面，建議繼續(xù)關(guān)注晨鳴紙業(yè)和中航資本；轉(zhuǎn)型標(biāo)的方面，建議重點關(guān)注大北農(nóng)（打造集豬管網(wǎng)、智農(nóng)商城、農(nóng)信網(wǎng)三位一體的農(nóng)業(yè)信息化全產(chǎn)業(yè)平臺）；三聯(lián)虹普（參股金電聯(lián)行，打造集合紡織行業(yè)優(yōu)秀企業(yè)的“互聯(lián)網(wǎng)+”生態(tài)圈）；普路通（深挖醫(yī)療器械供應(yīng)鏈價值，增資融資租賃公司）

　　【本周推薦組合】

　　廣發(fā)證券（000776）、國信證券（002736）、中國平安（601318）、新華保險（601336）、晨鳴紙業(yè)（000488）、中航資本（600705）

　　【風(fēng)險提示】

　　資本市場波動