建材：關(guān)注京津冀一體化+國(guó)企改革 薦7股 2015-11-30 類(lèi)別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：申萬(wàn)宏源 研究員：王絲語(yǔ)

　　[摘要]

　　水泥：本周全國(guó)水泥市場(chǎng)價(jià)格260元/噸，與上周持平。低標(biāo)號(hào)水泥價(jià)格為246元/噸，較上周保持不變，重慶地區(qū)低標(biāo)號(hào)水泥環(huán)比上漲20元/噸。全國(guó)磨機(jī)開(kāi)工率下降6.6%至35.6%，水泥庫(kù)存76.8%，較上周下降0.3%。全國(guó)水泥煤炭?jī)r(jià)差260元/噸，與上周持平。11月底，隨著雨水天氣減少，下游需求有所恢復(fù)，除廣東、江西個(gè)別省份需求恢復(fù)正常水平，其他大多數(shù)地區(qū)僅略有回升，整體仍維持疲軟狀態(tài)。12月至1月上旬仍是正常施工季，預(yù)計(jì)天氣好轉(zhuǎn)后，市場(chǎng)需求環(huán)比會(huì)有改善，但價(jià)格將會(huì)繼續(xù)以震蕩調(diào)整為主。

　　本周重點(diǎn)關(guān)注事件：1）本周五海螺水泥公告向西部水泥出售持有的寶雞眾喜鳳凰山水泥有限公司等四家公司100%的股權(quán)，轉(zhuǎn)讓共計(jì)45.94億港元，作為對(duì)價(jià)，西部水泥以1.35港元/股（較停牌前1.45港元/股折扣6.9%））發(fā)行34.03億新股，交易完成后海螺水泥將持有西部水泥45.5億股，占西部水泥擴(kuò)大后已發(fā)行股本51.57%，成為西部水泥的控股股東。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，四家出售的水泥公司均位于陜西，年水泥產(chǎn)能為1040萬(wàn)噸，14年合計(jì)凈利為-2243萬(wàn)元，西部水泥產(chǎn)能共計(jì)2700萬(wàn)噸，其中78%位于陜西省，四家收購(gòu)公司產(chǎn)能占公司總產(chǎn)能38.5%。此次交易完成后，一方面西將提升西部水泥在陜西地區(qū)集中度，產(chǎn)能達(dá)3146萬(wàn)噸，占區(qū)域總產(chǎn)能55.8%，另外一方面控股股東海螺水泥進(jìn)一步完善陜西區(qū)域市場(chǎng)布局，提高區(qū)域控制力，期待陜甘區(qū)域市場(chǎng)盈利改善。2）11月25日山水水泥公告清盤(pán)呈請(qǐng)被駁回，27日公司公告對(duì)大股東天瑞集團(tuán)提起訴訟，發(fā)現(xiàn)被告及其關(guān)聯(lián)人士通過(guò)多位個(gè)人及多家公司向中國(guó)山水投資（山水水泥的主要股東之一）若干小股東支付合共超過(guò)人民幣5億元的款項(xiàng)，且該等小股東針對(duì)山水投資提出了接管申請(qǐng)。3）郭文叁因達(dá)到法定任職年齡，不再擔(dān)任安徽海螺集團(tuán)有限責(zé)任公司黨委書(shū)記、董事長(zhǎng)，仍擔(dān)任安徽海螺水泥股份有限公司董事長(zhǎng)、執(zhí)行董事，高登榜接替郭文叁出任海螺集團(tuán)董事長(zhǎng)。

　　投資策略：近期發(fā)改委召開(kāi)會(huì)議，明確提出第四季度將穩(wěn)增長(zhǎng)放在各項(xiàng)工作首位，打好投資政策“組合拳”，四季度支撐經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)力量有望加強(qiáng)。我們認(rèn)為四季度在穩(wěn)增長(zhǎng)、基建產(chǎn)業(yè)鏈有望增速提升，我們優(yōu)選基建產(chǎn)業(yè)鏈中彈性最大的水泥板塊，推薦低估值龍頭海螺水泥、華新水泥，低估值個(gè)股天山股份、冀東水泥，建議關(guān)注巢東股份。近期工信部與北京、天津、河北三地人民政府首次采取“1+3”模式，主辦京津冀產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移系列對(duì)接活動(dòng)，一大批重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移項(xiàng)目公布并簽約，根據(jù)央廣網(wǎng)報(bào)道，現(xiàn)場(chǎng)共有51個(gè)重點(diǎn)合作項(xiàng)目簽約，總投資約2900多億元。我們認(rèn)為“京津冀一體化”政策有望持續(xù)發(fā)酵，建議關(guān)注金隅股份、冀東水泥。11月4日，《國(guó)務(wù)院關(guān)于改革和完善國(guó)有資產(chǎn)管理體制的若干意見(jiàn)》下發(fā)，將啟動(dòng)新一輪國(guó)有資產(chǎn)管理體制改革。我們繼續(xù)推薦國(guó)企改革標(biāo)的，央企層面關(guān)注中建材旗下北新建材、洛陽(yáng)玻璃、方興科技和瑞泰科技；中材集團(tuán)下屬三家公司同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題有望加速解決，推薦寧夏建材（彈性最大）、天山股份和祁連山及北新建材，地方國(guó)企推薦海螺型材、金隅股份。

　　秀強(qiáng)股份轉(zhuǎn)型加速，市場(chǎng)潛力巨大，繼續(xù)推薦維持“買(mǎi)入”。公司是家電玻璃領(lǐng)跑者，主業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)具備安全邊際，二次創(chuàng)業(yè)定位教育新興產(chǎn)業(yè)方向，轉(zhuǎn)型步伐有望加快。9月公司設(shè)立參與教育產(chǎn)業(yè)基金，11月設(shè)立教育子公司、切入幼教市場(chǎng)、并實(shí)施員持計(jì)劃，在強(qiáng)有力的執(zhí)行下外延擴(kuò)張序幕正式拉開(kāi)。此外公司看好K12教育信息化市場(chǎng)，后期積極拓展可期。詳細(xì)推薦邏輯參見(jiàn)深度報(bào)告《秀強(qiáng)股份：家電玻璃領(lǐng)跑者，轉(zhuǎn)型定位教育萬(wàn)億市場(chǎng)》、點(diǎn)評(píng)報(bào)告《秀強(qiáng)股份：擬收購(gòu)幼教資產(chǎn)加速轉(zhuǎn)型，看好公司教育產(chǎn)業(yè)發(fā)展》。