工業(yè)綜合：從《中國的軍事戰(zhàn)略》中發(fā)掘機會 薦4股 2015-12-03 類別：行業(yè)研究 機構：信達證券 研究員：范海波 劉磊

　　[摘要]

　　國防和軍隊改革催生軍工股長期投資機會。2015年11月末，我國國防和軍隊改革大幕正式拉開，未來軍改措施落實和改革紅利釋放給我國軍事工業(yè)帶來長期利好，軍工板塊也將維持高景氣度。2016年我們重點關注的細分領域包括無人機研制、衛(wèi)星應用（衛(wèi)星導航與衛(wèi)星遙感）、航空發(fā)動機（專項落地）和海軍裝備等。行業(yè)短期催化劑包括軍工研究所改制政策出臺，國防科技重大專項立項、南海及周邊安全局勢變化等。

　　新版國防白皮書指明了我軍戰(zhàn)略轉型方向。軍事戰(zhàn)略轉型必然帶來武器裝備的技術升級和列裝需求變化。我們認為，?？昭b備和信息化裝備需求量有望超出市場預期。海軍裝備升級是我國海軍從“黃?！弊呦颉八{海”甚至“深藍?！钡谋厝灰螅覀冎攸c關注艦船平臺類標的和船舶配套及海洋信息化標的；空天一體信息化系統(tǒng)是全球“軍事競爭的戰(zhàn)略制高點”之一，將成為現代信息化戰(zhàn)爭的決勝因素，我們重點關注空天平臺、雷達、導航與制導、高性能電子元器件等方向。

　　軍民融合上升為國家戰(zhàn)略。國防科技工業(yè)已成為我國國民經濟發(fā)展的重要支撐?！笆濉逼陂g利用資本市場壯大我國軍工產業(yè)已達成業(yè)內共識。我們持續(xù)關注國有軍工集團和地方國資背景軍工企業(yè)研究所改制與資產整合進程，特別是國有軍工集團中我們看好航天科技集團、航天科工集團、兵器工業(yè)集團和中國電子信息產業(yè)集團的資產證券化前景；在民參軍政策的鼓勵下，民營上市公司通過并購重組參與軍工領域的熱情高漲，我們持續(xù)關注通過外延式并購切入軍工領域的標的公司。

　　行業(yè)投資評級和重點公司推薦：我國國防和軍隊改革構成了軍工板塊的長期利好，國防和軍隊改革、武器裝備升級列裝、軍工集團資產證券化、民參軍等利好尚未充分兌現，為2016年（甚至整個“十三五”期間）軍工板塊行情提供廣闊的想象空間。我們維持對軍工行業(yè)“看好”的評級。重點推薦公司包括中國衛(wèi)星（600118，“增持”）、國睿科技（600562）、迪馬股份（600565，“買入”）和泰豪科技（600590，“買入”）。

　　催化劑：軍改相關措施落地；軍工集團資產注入；軍品列裝需求釋放；民企取得軍品訂單。

　　風險因素：國防和軍隊改革進度慢于預期；軍工市場開放、競爭加劇導致軍品毛利率有下滑風險；軍工集團改制政策存在不確定性；核心武器裝備研制周期長，短期內難以貢獻業(yè)績；軍工股估值溢價偏高。