有色金屬：有色金屬產(chǎn)量增速下滑 薦3股 2016-01-03 類別：行業(yè)研究 機構(gòu)：國金證券 研究員：陳炳輝

　　[摘要]

　　投資建議美聯(lián)儲回籠美元流動性，人民幣匯率壓力上升：海外，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)整體偏強，而美聯(lián)儲通過隔夜逆回購回籠了數(shù)千億美元流動性，以支撐聯(lián)邦利率下限。國內(nèi)，人民幣匯率壓力上升，雖經(jīng)控制，離岸市場人民幣匯率仍跌至6.57附近，央行也對匯率市場進行窗口指導(dǎo)。12月PMI回暖至49.7，但低于預(yù)期的49.8。

　　基本金屬供需料將改善。經(jīng)歷了11月份的價格暴跌與行業(yè)減產(chǎn)后，基本金屬的產(chǎn)量增速開始下滑，數(shù)據(jù)顯示，11月份，全國十種有色金屬產(chǎn)量同比增長1.4%，增速同比回落6.5%，顯示低迷的價格與產(chǎn)能的約束開始發(fā)揮效力。同時，我們也看到，鋼鐵大型國企去產(chǎn)能舉措不斷，企業(yè)主動調(diào)整減員、減產(chǎn)。在需求側(cè)，政策效應(yīng)顯現(xiàn)，如房地產(chǎn)去庫存政策將出臺，房地產(chǎn)銷售狀況也持續(xù)好轉(zhuǎn)；基建投資加速而制造業(yè)投資回暖；汽車等工業(yè)產(chǎn)品的產(chǎn)銷也有所增長。我們預(yù)計，供需求改善概率很高，大宗商品價格與企業(yè)利潤的有回升潛力。鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能的大舉退出與國家對人員分流的保障政策，強化了我們的信心。

　　投資策略：我們看好，有色金屬大宗品種的春季行情。理由是：一，美元指數(shù)在加息預(yù)期下對金屬價格的壓制，隨著加息基本成定局而逐漸消散；二，人民幣持續(xù)貶值預(yù)期；三，大宗品種的需求有望在明年開春，因季節(jié)性需求及政策效應(yīng)顯現(xiàn)而回升；四，供給側(cè)改革與收縮的進程正在推進，隨著相關(guān)協(xié)議的落實與企業(yè)的主動退出，效果將不斷顯現(xiàn)。依據(jù)供給側(cè)改革影響大小，需求前景，品種排序為鋁、鋅鎳、銅，關(guān)注的標(biāo)的有：中金嶺南，中孚實業(yè)，海亮股份。中長期，持續(xù)關(guān)注成長、轉(zhuǎn)型：成長股方面，重點關(guān)注技術(shù)突破導(dǎo)致市場邊界擴張的超硬材料，及新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈，關(guān)注豫金剛石、華友鈷業(yè)、贛鋒鋰業(yè)等。轉(zhuǎn)型，關(guān)注楚江新材、橫店東磁、寧波韻升及轉(zhuǎn)型醫(yī)療的公司等。

　　上周回顧金融市場：美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)整體延續(xù)了經(jīng)濟改善趨勢，美元指數(shù)漲0.85%。

　　黃金則受到打壓，跌1.46%。美國原油庫存增加，油價走弱2.78%。

　　基本金屬價格：國外，LMEX漲0.36%，銅價小幅下跌，鋅價上漲54美元（3.44%）、錫價漲25美元，鎳價漲200美元（2.32%）。國內(nèi)，鋅價漲420元（3.23%），銅漲0.61%，其余金屬品種都下跌。

　　金屬庫存：LME，銅庫存增加2550噸（1.09%），錫庫存增加125噸，其他金屬庫存都減少，鋅庫存減少7400噸，1.94%。國內(nèi)，銅庫存減少4981噸（2.72%），鎳庫存增加3152噸，約7%，鉛庫存減少1222噸（9.19%）。

　　小金屬價格：國內(nèi)小金屬，銻錠漲3.17%，銦錠漲5.38%，碳酸鋰與錳價上揚；國外小金屬價格基本不變。稀土價格小幅下挫或不變。

　　證券市場：大盤整體下挫，全周下跌2.79%。有色金屬板塊表現(xiàn)略好于大盤，全周下跌了2.51%。只有鋰板塊上漲了1.51%，稀土、非金屬新材料等跌幅較大，鉛鋅等各板塊都下跌。