地產(chǎn)：重點城市商品房成交量周報（第401期） 2016-01-05 類別：行業(yè)研究 機構(gòu)：中金公司 研究員：寧靜鞭 張宇 楊誠

　　[摘要]

　　行業(yè)近況上周成交量跟蹤：各大城市上周成交量環(huán)比上上周均值下降13%（上周區(qū)間：2015年12月28日~2016年1月3日）。十二月成交量環(huán)比十一月上升15%，同比去年十二月上漲25%，2015年初至今累計成交量同比均值上升36%。

　　評論成交量回顧：成交量環(huán)比下降。我們重點監(jiān)測的16個城市中，兩個城市成交量環(huán)比上升，12個城市環(huán)比下跌，天津、長沙數(shù)據(jù)暫缺。周成交均價回顧：上周成交整體價格環(huán)比均值和中值上升3%和2%。

　　環(huán)渤海：北京、濟南和青島上周成交量分別環(huán)比下降54%、1%和15%，天津數(shù)據(jù)暫缺。

　　長三角：蘇州上周成交量環(huán)比上漲70%；而上海、杭州和南京上周成交量則分別環(huán)比下跌6%、27%和17%。

　　珠三角：東莞上周成交量環(huán)比上漲6%；而深圳、廣州和廈門上周成交量分別環(huán)比下降12%、37%和33%。

　　其他：重慶、成都和武漢上周成交量分別環(huán)比下降24%、21%和7%；長沙數(shù)據(jù)暫缺。

　　估值與建議A股投資策略：估值已經(jīng)到位，傳統(tǒng)地產(chǎn)股且戰(zhàn)且退；1季度抓主題。11月底以來的險資舉牌預(yù)期已經(jīng)推動地產(chǎn)傳統(tǒng)龍頭個股實現(xiàn)了一輪20%以上的板塊性上漲。而目前龍頭地產(chǎn)股NAV折溢價估值已經(jīng)在2009年至今的高位，加之未來實體市場成交量同比增速受高基數(shù)影響或?qū)⒊掷m(xù)下行，我們建議投資者在傳統(tǒng)地產(chǎn)股上且戰(zhàn)且退，1季度逐步切換至主題股，其中區(qū)域發(fā)展主題包括華夏幸福（未覆蓋）、首開股份、浦東金橋、陸家嘴、中洲控股（未覆蓋）；國企改革主題包括華發(fā)股份、中華企業(yè)、上實發(fā)展（未覆蓋）等。

　　H股投資策略：銷售勢頭持續(xù)，供應(yīng)端改革略超出預(yù)期，短期維持樂觀。面對2016年即將迎來的一個平淡的實體市場，我們建議更加精挑細選。我們的選股基于三個主題：1）供應(yīng)不足的九大城市的資產(chǎn)重估；2）改善型住房需求的增長；以及3）存量房市場的加速整合。大市值公司中我們首選華潤臵地，中小市值推薦綠城中國和深圳控股。