日常消費(fèi)品：養(yǎng)殖板塊超額收益或再現(xiàn) 薦4股 2016-01-05 類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：國泰君安 研究員：王乾

　　[摘要]

　　本報(bào)告導(dǎo)讀：

　　2015年中市場整體快速下行期間，養(yǎng)殖板塊創(chuàng)造過一波巨大的超額收益行情，為投資者提供避風(fēng)的港灣。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)下，我們認(rèn)為養(yǎng)殖板塊仍值得重視，維持“增持”評級。

　　摘要：

　　維持行業(yè)“增持”評級。2015年中市場整體快速下行期間，養(yǎng)殖板塊創(chuàng)造過一波巨大的超額收益行情，為投資者提供避風(fēng)的港灣。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)下，我們認(rèn)為養(yǎng)殖板塊仍值得重視。生豬養(yǎng)殖類公司的業(yè)績確定性逐步增強(qiáng)，同時(shí)已具備估值吸引力，牧原股份、溫氏股份、正邦科技、天邦股份、雛鷹農(nóng)牧受益；肉禽板塊方面，祖代引種受限效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，3季度行業(yè)有望迎來實(shí)質(zhì)性反轉(zhuǎn)，推薦益生股份、華英農(nóng)業(yè)、圣農(nóng)發(fā)展、民和股份。

　　生豬板塊：業(yè)績確定性逐步增強(qiáng)，板塊具備估值吸引力。近期豬價(jià)季節(jié)性上沖明顯，全國均價(jià)超過17元/公斤，疊加玉米、豆粕等原材料價(jià)格下行，豬糧比水平居于歷史高位，生豬養(yǎng)殖類公司業(yè)績存超預(yù)期可能。同時(shí)，能繁母豬補(bǔ)欄持續(xù)低迷，我們預(yù)計(jì)2015年12月母豬存欄仍難以實(shí)質(zhì)提升，這或?qū)⑿拚袌鰧τ诒据嗀i周期高景氣持續(xù)時(shí)間的預(yù)期，繼續(xù)維持高景氣持續(xù)時(shí)間超預(yù)期的判斷。從估值角度來看，生豬養(yǎng)殖公司的估值已具備吸引力。經(jīng)過前期對春節(jié)前豬價(jià)“過高”預(yù)期的修正，牧原股份、溫氏股份等龍頭企業(yè)的估值已跌至2016年15X-20X，具備反彈條件。牧原股份、溫氏股份、正邦科技、天邦股份、雛鷹農(nóng)牧將受益。

　　肉禽板塊：祖代引種受限效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，3季度有望迎來反轉(zhuǎn)。2016年肉禽景氣反轉(zhuǎn)是主線之一，目前在產(chǎn)祖代雞/后備祖代雞存欄同比分別下滑約39%和18%，在產(chǎn)父母代/后備父母代存欄同比分別下滑約11%和12%，2016年3季度有望迎來行業(yè)性反轉(zhuǎn)機(jī)會。推薦益生股份、華英農(nóng)業(yè)、圣農(nóng)發(fā)展、民和股份。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)、疫病風(fēng)險(xiǎn)、食品安全等