造紙印刷包裝：解禁日即將來臨 板塊減持壓力有限 2016-01-07 類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：廣發(fā)證券 研究員：申燁

　　[摘要]

　　為維護(hù)市場穩(wěn)定，切實(shí)維護(hù)投資者合法權(quán)益，證監(jiān)會于2015年7月8日發(fā)布18號文，主要措施包括以下三個方面：

　　1、從即日起6個月內(nèi)，上市公司控股股東和持股5%以上股東（以下并稱大股東）及董事、監(jiān)事、高級管理人員不得通過二級市場減持本公司股份。

　　2、上市公司大股東及董事、監(jiān)事、高級管理人員違反上述規(guī)定減持本公司股份的，中國證監(jiān)會將給予嚴(yán)肅處理。

　　3、上市公司大股東及董事、監(jiān)事、高級管理人員在6個月后減持本公司股份的具體辦法，另行規(guī)定。

　　我們的觀點(diǎn)：解禁日即將來臨，板塊減持壓力有限根據(jù)規(guī)定，18號文的有效期為2015年7月8日至2016年1月7日，這期間解禁的限售股及高管增持股份將集中解除限售令。為此，我們梳理了輕工造紙行業(yè)上市公司的高管增持情況。統(tǒng)計(jì)顯示，輕工造紙行業(yè)（剔除珠寶首飾）中，涉及重要股東增持的上市公司有40家，其中永新股份、東港股份、華泰股份和鴻博股份的股東增持股份占流通市值的占比最大，分別為5.36%、3.49%、1.90%、1.57%和1.49%；增持至今股價(jià)漲幅最大的上市公司為哈爾斯、德爾未來、海倫鋼琴、通產(chǎn)麗星和上海綠新，跌幅最大的上市公司為合興包裝、廣博股份、麗鵬股份、美盈森和齊心集團(tuán)。詳情請見報(bào)告附錄。

　　我們認(rèn)為，整體上看輕工造紙上市公司在禁售期內(nèi)的增持力度有限（增持比例中位數(shù)為0.33%），且至今仍有超過三分之一的增持股東沒有實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益，加上證監(jiān)會出臺《上市公司大股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》等措施進(jìn)行緩沖，對大股東、董監(jiān)高減持股份形成一定的約束機(jī)制，因此不太可能出現(xiàn)大規(guī)模集中減持的情況，對二級市場股價(jià)的沖擊有限。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示市場風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)增強(qiáng)，解禁拋壓增大。