有色金屬：避險(xiǎn)情緒和貶值預(yù)期提振金價(jià) 薦3股 2016-01-08 類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：信達(dá)證券 研究員：范海波 吳漪

　　[摘要]

　　事件：據(jù)WIND資訊報(bào)道，2016年1月7日COMEX黃金期貨價(jià)格收盤上漲15.9美元，漲幅1.5%，報(bào)1107.8美元/盎司，黃金期貨價(jià)格連續(xù)五個(gè)交易日收高。

　　點(diǎn)評(píng)：

　　美聯(lián)儲(chǔ)加息落定，短期利空出盡。2015年12月17日美聯(lián)儲(chǔ)宣布將聯(lián)邦基金目標(biāo)利率上調(diào)25基點(diǎn)至0.25％-0.5％，零利率政策宣告結(jié)束。自2013年以來美聯(lián)儲(chǔ)加息的不確定一直困擾金價(jià)走勢(shì)，靴子的最終落地對(duì)金價(jià)短期形成利好，COMEX黃金在加息當(dāng)日上漲0.93%。美國12月利率預(yù)期點(diǎn)陣圖顯示，2016年底聯(lián)邦基金目標(biāo)利率預(yù)期中位數(shù)為1.375％，隱含四次加息空間，每次25個(gè)基點(diǎn)。而最新一期的美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策會(huì)議紀(jì)要顯示，由于通脹水平持續(xù)低迷，未來加息將以漸進(jìn)的步伐進(jìn)行，具體進(jìn)程取決于經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況。我們認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)首次加息已有定論，同時(shí)未來加息步伐有可能放緩，短期利空金價(jià)的因素出盡。

　　全球資本市場(chǎng)再次動(dòng)蕩，黃金避險(xiǎn)需求升溫。自年初，全球股市和大宗商品價(jià)格大幅下跌，反映市場(chǎng)恐慌程度的VIX指數(shù)從2015年底18.21升至20.59（2016年1月6日收盤），美國10年期國債收益率從2015年底2.27%降至2.18%（2016年1月6日收盤）。全球資本市場(chǎng)動(dòng)蕩、中國PMI數(shù)據(jù)不及預(yù)期、地緣政治緊張有望提振了全球避險(xiǎn)需求，刺激金價(jià)短期上漲。

　　人民幣持續(xù)貶值，提振國內(nèi)金屬價(jià)格。自2015年以來，人民幣一直處于貶值中，這導(dǎo)致國際市場(chǎng)上以美元計(jì)價(jià)的商品進(jìn)入國內(nèi)后價(jià)格出現(xiàn)上漲。我們看到2015年COMEX黃金下跌8.65%，上海黃金下跌6.66%，國內(nèi)金價(jià)的跌幅明顯小于國際金價(jià)。進(jìn)入2016年，人民幣貶值的速度有所加快，人民幣離岸價(jià)格一度跌至6.76。我們認(rèn)為，在人民幣貶值的預(yù)期下，國內(nèi)金價(jià)的走勢(shì)有望強(qiáng)于國際金價(jià)。

　　投資建議和個(gè)股推薦：我們認(rèn)為受到避險(xiǎn)需求增加和人民幣貶值的影響，黃金價(jià)格短期有望保持強(qiáng)勢(shì)，黃金板塊存在交易性機(jī)會(huì)，維持有色金屬行業(yè)“看好”評(píng)級(jí)。推薦個(gè)股：赤峰黃金（600988，“買入”）、中金黃金（600489，“買入”）、山東黃金（600547，“增持”）。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素：全球資本市場(chǎng)恢復(fù)正常；人民幣貶值結(jié)束；美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)程超出預(yù)期。