機(jī)械制造：靴子落地 薦6股 2016-01-18 類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：中金公司 研究員：吳慧敏 孔令鑫

　　[摘要]

　　行業(yè)近況1月17日，鐵總召開2016年度工作會(huì)議，會(huì)議提到：

　　1）2015年全年鐵路完成固定資產(chǎn)投資8,238億元，投產(chǎn)新線9,531公里，其中高鐵3,306公里。至2015年底，高鐵運(yùn)營(yíng)里程達(dá)到1.9萬公里，居世界第一，占世界高鐵總里程的60%以上。

　　2）2015年鐵路積極開拓國(guó)際市場(chǎng)，項(xiàng)目進(jìn)展順利。目前，中老鐵路、中泰鐵路、匈塞鐵路塞爾維亞段正式啟動(dòng)，印尼雅萬高鐵即將開工，莫斯科-喀山高鐵和美國(guó)西部快線等項(xiàng)目加快推進(jìn)。

　　3）2016年固定資產(chǎn)投資將達(dá)到8,000億元。盛光祖表示，2016鐵路部門將保持投資規(guī)模，并加大中西部地區(qū)的鐵路建設(shè)力度。

　　1）鐵路工作會(huì)議內(nèi)容符合預(yù)期：2015年鐵路固定資產(chǎn)計(jì)劃投資額為8,000億元，實(shí)際完成8,238億元，同比增長(zhǎng)2%；新線投產(chǎn)里程實(shí)際完成9,531公里，同比增長(zhǎng)13%，其中高鐵線路竣工3,306公里；新開工項(xiàng)目61個(gè)。2016年鐵路固定資產(chǎn)投資計(jì)劃8,000億元，較去年計(jì)劃同比持平，符合預(yù)期。

　　2）機(jī)車車輛購臵費(fèi)預(yù)計(jì)1,000億元左右，但不排除年中后續(xù)上調(diào)的可能：如我們前期報(bào)告，盡管鐵總會(huì)議并未明確指出，但從基建與設(shè)備購臵比例上，我們預(yù)計(jì)2016年機(jī)車車輛購臵費(fèi)預(yù)計(jì)1,000億元左右，同比下滑20%；從產(chǎn)品采購結(jié)構(gòu)上，我們預(yù)計(jì)動(dòng)車組同比持平或略增長(zhǎng)，貨車、機(jī)車、客車將同比下滑。

　　3）鐵路“十二五”成績(jī)斐然，期待“十三五”更上層樓：“十二五”期間鐵路固定資產(chǎn)投資完成3.58萬億元、新線投產(chǎn)3.05萬公里，分別較“十一五”期間增長(zhǎng)47.3%、109%，是歷史上投資完成和投產(chǎn)新線最多的五年。根據(jù)我們自下而上匯總，我們預(yù)計(jì)“十三五”期間我國(guó)鐵路竣工里程達(dá)3.5萬公里，總投資4.2萬億元，較“十二五”期間仍有望增長(zhǎng)10%以上。

　　估值與建議自年初以來，受機(jī)車車輛采購低于預(yù)期影響，A/H市場(chǎng)軌道交通裝備股價(jià)大幅回調(diào)，其中華伍股份、輝煌科技、世紀(jì)瑞爾、康尼機(jī)電、株洲中車時(shí)代電氣-H、中國(guó)通號(hào)-H分別下跌30.1%、31.4%、32.1%、27.0%、22.0%和25.6%。往前看，我們認(rèn)為政策靴子已落地，建議重點(diǎn)關(guān)注估值合理、具備進(jìn)口替代空間的零部件公司和積極布局維修保養(yǎng)服務(wù)的公司，包括：中國(guó)通號(hào)、株洲中車時(shí)代電氣、鼎漢技術(shù)、華伍股份、運(yùn)達(dá)科技等。

　　風(fēng)險(xiǎn)鐵路行業(yè)支持政策低于預(yù)期。