金融：補(bǔ)欄開(kāi)始恢復(fù) 薦8股 2016-01-27 類(lèi)別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：申萬(wàn)宏源 研究員：趙金厚 宮衍海

　　[摘要]

　　本期投資提示：

　　投資建議：上半年農(nóng)業(yè)投資要點(diǎn)：1）肉禽行業(yè)大反轉(zhuǎn)，積極布局！2）生豬關(guān)注超跌反彈20%-25%空間，更加重點(diǎn)在于生豬及畜禽飼料公司4月前后把握超跌反彈機(jī)會(huì)；3）轉(zhuǎn)型標(biāo)的最看好糧食一站式供應(yīng)鏈管理（最優(yōu)標(biāo)的史丹利、象嶼股份，化工/交運(yùn)覆蓋）及寵物醫(yī)院（瑞普）；4）水產(chǎn)養(yǎng)殖股具有安全邊際關(guān)注跨界并購(gòu)動(dòng)作（國(guó)聯(lián)水產(chǎn)、大湖股份、好當(dāng)家、壹橋海參等）。

　　推薦列表（畜禽優(yōu)選）：益生股份、圣農(nóng)發(fā)展（機(jī)構(gòu)配置）、民和股份、華英農(nóng)業(yè)（邏輯不變，黑馬）、瑞普生物、牧原股份（9月前有30%以上空間）、天邦股份、雛鷹農(nóng)牧等。有安全邊際，又有彈性空間的偏配置型品種：金河生物、好當(dāng)家、國(guó)聯(lián)水產(chǎn)、大湖股份、壹橋海參、諾普信、普萊柯。中長(zhǎng)期建議持有的品種：隆平高科、生物股份、大北農(nóng)。

　　肉雞：調(diào)整中逐步增持，大空間、大格局、大機(jī)會(huì)！15-16年祖代種雞引種量因美、法禽流感累計(jì)降幅達(dá)到70%，創(chuàng)歷史之最。16年7月才能恢復(fù)引種，產(chǎn)能最快也要17年2月后才逐步恢復(fù)。供給自上往下收緊推動(dòng)父母代種雞、商品代雞苗、毛雞、雞肉價(jià)格反轉(zhuǎn)。

　　預(yù)計(jì)價(jià)格高度超過(guò)以往周期。16年肉雞行業(yè)迎來(lái)去產(chǎn)能+價(jià)格上漲的雙催化，猶如15年養(yǎng)豬（15年的養(yǎng)雞=14年的養(yǎng)豬），催化劑：2月父母代種雞存欄加速下降、雞苗3月反彈，6月暴漲。板塊性依次推薦標(biāo)的：圣農(nóng)發(fā)展（業(yè)績(jī)彈性最大，積極配置，冰鮮雞業(yè)務(wù)猶如10年前的雙匯，打開(kāi)中長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間）；華英農(nóng)業(yè)（彈性黑馬）、益生股份（價(jià)格彈性&短期股價(jià)漲幅最大）、民和發(fā)展（雞苗價(jià)格近期大幅上漲+公司市值小/估值低的優(yōu)勢(shì)）。

　　肉豬：大雪或減緩豬價(jià)季節(jié)性回落幅度，高盈利導(dǎo)致行業(yè)補(bǔ)欄開(kāi)始恢復(fù)。全國(guó)大部分地區(qū)，尤其是南方地區(qū)1月21日起連降暴雪，多地氣溫跌破至1992年以來(lái)新低，影響生豬調(diào)運(yùn)，豬價(jià)短期或再漲一波。1月23日，華南地區(qū)豬價(jià)已開(kāi)始回升，局地再度回升至18.1-18.15元/公斤的價(jià)格，周環(huán)比漲幅在0.1-0.13元。能繁母豬存欄持續(xù)下降但或在上半年逐步見(jiàn)底。1月起農(nóng)戶仔豬補(bǔ)欄緩慢修復(fù)。但補(bǔ)欄仔豬到生豬上市有半年多時(shí)間，因此上半年價(jià)格仍將維持高位。此外，豆粕玉米價(jià)格回落，養(yǎng)殖成本下降8-10%，盈利有望超預(yù)期。

　　華南近期寒潮影響國(guó)內(nèi)糖產(chǎn)量，16年糖價(jià)大概率上漲。現(xiàn)在華南地區(qū)正在經(jīng)歷著大規(guī)模的降雪和降溫過(guò)程。此次降溫的不同之處在于華南地區(qū)凍雨的出現(xiàn)，凍雨會(huì)吸附在甘蔗表面，對(duì)甘蔗產(chǎn)量造成比較大的影響。2016年糖協(xié)原本預(yù)估我國(guó)國(guó)內(nèi)糖產(chǎn)量為950萬(wàn)噸，之后調(diào)整為910-925萬(wàn)噸之間，進(jìn)口預(yù)計(jì)將達(dá)到500多萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)糖總體供給量會(huì)在1420萬(wàn)噸左右，而與此同時(shí)國(guó)內(nèi)需求為1460萬(wàn)噸左右，供需方面整體維持供需緊平衡。2016年糖價(jià)大概率上漲，維持原來(lái)的漲幅判斷，預(yù)計(jì)均價(jià)在5800-6200元/噸之間。