醫(yī)療保?。号渑Z博弈面支持且估值合理個股 薦4股 2016-01-31 類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：華泰證券 研究員：楊燁輝 姚藝

　　[摘要]

　　投資要點：

　　行業(yè)策略大盤延續(xù)寬幅震蕩，指數(shù)反復(fù)探底。醫(yī)藥生物板塊收跌6.46%，表現(xiàn)基本與上證、中小創(chuàng)持平。上證本周收2737點，較上周重挫6.14%。醫(yī)藥生物板塊收跌6.46%，表現(xiàn)稍低于上證0.32個pp，持平中小板和創(chuàng)業(yè)板。

　　醫(yī)藥生物估值中樞下挫至37.44倍。繼上周回穩(wěn)態(tài)勢，本周醫(yī)藥生物估值繼續(xù)下行探底至37.44倍，對全部A股溢價率142.02%。各子行業(yè)估值分別為：化藥44倍，中藥27倍，生物制品49倍，醫(yī)藥商業(yè)27倍，醫(yī)療器械57倍，醫(yī)療服務(wù)78倍。

　　觀點更新：板塊上周回調(diào)后隨大盤反彈，短期市場仍可能有反彈預(yù)期，但繼續(xù)建議在反彈中逐步調(diào)倉配臵到板塊中PEG小于1且公司存在積極博弈面的品種，或者在震蕩中調(diào)倉到平時買不到量的優(yōu)質(zhì)小品種上，有搶反彈需求的客戶可以配臵主題投資：北陸藥業(yè)（精準(zhǔn)醫(yī)療）、西隴科學(xué)（診斷試劑+持續(xù)外延預(yù)期）。

　　周組合主要為估值合理的品種：華邦健康（16年P(guān)E19倍，PEG為0.75）、仁和藥業(yè)（考慮增發(fā)股本攤薄，16年P(guān)E20倍，PEG為0.5）、海南海藥（16年估值30倍，PEG為0.58）、恩華藥業(yè)（16年估值21倍，PEG為0.49）。

　　重點配臵品種：核心邏輯不變，進(jìn)軍康復(fù)領(lǐng)域的龍頭華邦健康（主業(yè)穩(wěn)定增長，“穎泰嘉和掛新三板獨立估值+皮膚、心腦血管等全科藥品整合后深入臨床渠道”，目前積極布局醫(yī)療服務(wù)中的輕資產(chǎn)行業(yè)康復(fù)“整合國內(nèi)外資源，全國布局格局已經(jīng)打開，未來有望成為國內(nèi)龍頭---高端布局一線城市，復(fù)制性極強(qiáng)的中端布局省會”。）、有營銷模式變化的OTC（仁和藥業(yè)、片仔癀等）和經(jīng)營趨勢向上的藥企（精華制藥、萊美藥業(yè)、亞寶藥業(yè)）、診斷試劑（西隴科學(xué)）和醫(yī)療服務(wù)龍頭（愛爾眼科，體檢龍頭，康復(fù)龍頭--和佳股份，華邦健康）。

　　戰(zhàn)略布局：創(chuàng)新藥物平臺和精準(zhǔn)治療（北陸藥業(yè)，安科生物等。雖精準(zhǔn)治療很多沒有體現(xiàn)到業(yè)績，但代表行業(yè)未來的發(fā)展方向，值得長期跟蹤）、公立醫(yī)院改革（全國戰(zhàn)役—“北大醫(yī)藥等”+地方戰(zhàn)役—“金陵藥業(yè)、千紅制藥、海南海藥等”和區(qū)域信息化平臺（海南海藥，重慶亞德成熟模式，與四川健康合作，公告攜手中日友好醫(yī)院共建全國遠(yuǎn)程醫(yī)療平臺；萬方發(fā)展，與四川衛(wèi)計委合作，攜手騰訊和百度，推進(jìn)智慧醫(yī)院、數(shù)字化口腔平臺等，近期公告停牌。）