目前來(lái)看，地方國(guó)改已呈現(xiàn)風(fēng)起云涌之勢(shì)。我們認(rèn)為，在存量博弈的弱勢(shì)市場(chǎng)下，地方國(guó)企改革后續(xù)應(yīng)該會(huì)出現(xiàn)分化，應(yīng)該尋找確定性機(jī)會(huì)，財(cái)政底子好，產(chǎn)業(yè)先進(jìn)以及政策、資金配套支持到位的地方在本輪國(guó)改中具有 “標(biāo)桿性機(jī)會(huì)”。

　　除繼續(xù)推薦上海國(guó)企改革以外，我們重點(diǎn)推薦廣東、山東、江西和北京的四個(gè)地區(qū)的國(guó)企改革：1)廣東—股權(quán)投資基金和混改試點(diǎn)，2)山東—國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司、供給側(cè)改革，3)江西—江西樣板率先進(jìn)入提質(zhì)增效，4)北京—關(guān)注國(guó)企一級(jí)企業(yè)。

　　建筑國(guó)改提升企業(yè)估值中樞，低估值高分紅提升建筑國(guó)企投資價(jià)值，PPP助力建筑國(guó)企業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，積極財(cái)政料加碼提升行業(yè)景氣度，選股三邏輯：熱點(diǎn)標(biāo)桿/大集團(tuán)小平臺(tái)/低估值高分紅。1)熱點(diǎn)地區(qū)國(guó)改：上海市隧道股份（600820）/上海建工（600170）、廣東省粵水電（002060）、山東省山東路橋（000498）；2)大集團(tuán)小平臺(tái)：云投集團(tuán)旗下云投生態(tài)（002200）、中輕集團(tuán)旗下中國(guó)海誠(chéng)（002116）、北方工業(yè)旗下北方國(guó)際（000065）；3)低估值高分紅央企：中國(guó)建筑（601668）/中國(guó)交建（601800）。重點(diǎn)推薦隧道股份、上海建工、中國(guó)建筑、云投生態(tài)、北方國(guó)際。

　　地方國(guó)改加速，藍(lán)籌價(jià)值凸顯，確定事件驅(qū)動(dòng)增持。近期上海國(guó)企改革推進(jìn)顯著加速，有望帶動(dòng)廣深等前沿地區(qū)國(guó)改進(jìn)程，零售行業(yè)區(qū)域龍頭低估值且業(yè)績(jī)穩(wěn)增長(zhǎng)，推薦：廣州浪奇（000523）、翠微股份（603123）、鄂武商、王府井（600859），受益標(biāo)的：蘭生股份（600826）、百聯(lián)股份（600827）。

　　推薦粵高速A。我們認(rèn)為公司作為公路國(guó)企改革的龍頭，建議投資者關(guān)注公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。“地方國(guó)企+民營(yíng)戰(zhàn)投+央企戰(zhàn)投”的股權(quán)結(jié)構(gòu)于公路行業(yè)獨(dú)樹(shù)一幟，股權(quán)結(jié)構(gòu)的重大變化，為經(jīng)營(yíng)層面的中長(zhǎng)期變革奠定了良好的基礎(chǔ)。

　　推薦云南旅游（002059）和嶺南控股（000524）。云南旅游：預(yù)計(jì)將改善內(nèi)在機(jī)制，整合資產(chǎn)，且公司在世博園周邊有600畝核心地產(chǎn)，重估價(jià)值巨大；嶺南控股：公司目前停牌整合嶺南集團(tuán)優(yōu)質(zhì)旅游資產(chǎn)，還將一并完成員工持股計(jì)劃。

　　關(guān)注地方國(guó)改進(jìn)程，把握事件驅(qū)動(dòng)型機(jī)會(huì)。我們認(rèn)為當(dāng)前食品板塊依然以業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)為主，國(guó)企改革為事件性驅(qū)動(dòng)機(jī)會(huì)，建議精選業(yè)績(jī)穩(wěn)健、存在國(guó)企改革預(yù)期的標(biāo)的。推薦：瀘州老窖（000568）、雙塔食品（002481）、燕京啤酒（000729），受益標(biāo)的：五糧液（000858）、白云山（600332）、順鑫農(nóng)業(yè)（000860）。

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