乘用車整車:自主品牌開始實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品力和品牌力雙提升。2016年由于購置稅減半政策、財(cái)富效應(yīng)加速、換車需求驅(qū)動(dòng),今年前10月狹義乘用車?yán)塾?jì)增長約18%,全年有望實(shí)現(xiàn)17%的增速。

　　2017年政策支持、消費(fèi)需求和情緒預(yù)計(jì)延續(xù),全年增速有望達(dá)到5%-9%。其中SUV行情仍將延續(xù),自主品牌一方面產(chǎn)品力不斷提升,另一方面領(lǐng)軍企業(yè)開始建立品牌力,將逐漸實(shí)現(xiàn)量價(jià)雙升。從上市新車數(shù)、單車月銷量、單車均價(jià)三個(gè)維度來看,吉利、上汽、廣汽、福田表現(xiàn)突出。

　　零部件:隨自主車企同步提高配套量和單車配套價(jià)值。SUV和產(chǎn)品力提升帶動(dòng)自主品牌汽車加速崛起,吉利LYNK&CO和長城WEY高端化,直擊合資品牌汽車,突破品牌天花板。參考外資品牌汽車崛起會(huì)培養(yǎng)相應(yīng)零部件供應(yīng)商邏輯,自主品牌汽車發(fā)展共振自主零部件。關(guān)注高技術(shù)附加值高毛利零部件深度國產(chǎn)化/進(jìn)口替代相關(guān)企業(yè),看好自動(dòng)變速器、座椅總成、車燈、輪胎、空調(diào)壓縮機(jī)和輪轂電機(jī)細(xì)分領(lǐng)域投資機(jī)會(huì)。

　　新能源汽車:雙積分等制度引導(dǎo)行業(yè)驅(qū)動(dòng)力深度切換。供給端,雙積分、碳配額推動(dòng)大眾、豐田等巨頭入場(chǎng),增強(qiáng)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加大產(chǎn)業(yè)投放。需求端,差異化交通管理政策有望在地方政府層面進(jìn)一步強(qiáng)化,網(wǎng)約車可能繼續(xù)作為核心增量來源。整體上2017年行業(yè)仍在格局變化的醞釀階段,車型數(shù)量、質(zhì)量穩(wěn)步增加,銷量穩(wěn)步增長,2018年開啟加速階段。短期電動(dòng)物流車將迎放量行情,新能源客車和物流車龍頭企業(yè)將率先走出明年年初補(bǔ)貼技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整帶來的行業(yè)低谷,長期新能源乘用車龍頭仍將受益于市場(chǎng)化支持政策所帶來的去偽存真加速。

　　智能網(wǎng)聯(lián):單車智能化(ADAS)進(jìn)入訂驗(yàn)證期,車聯(lián)網(wǎng)(V2X)迎產(chǎn)業(yè)變革拐點(diǎn)?！盎ヂ?lián)網(wǎng)造車鯰魚攪動(dòng)+傳統(tǒng)車企表態(tài)2020年實(shí)現(xiàn)商業(yè)化+零部件企業(yè)加快外延布局”合力推動(dòng)智能網(wǎng)聯(lián)汽車進(jìn)展超預(yù)期,倒逼法規(guī)放開。未來智能網(wǎng)聯(lián)汽車是ADAS與V2X的完美結(jié)合。感知+判斷+執(zhí)行=ADAS,執(zhí)行端是核心,堅(jiān)定看好底盤電子制動(dòng)零部件供應(yīng)商布局智能駕駛;預(yù)警類ADAS放量速度快,感知端攝像頭與雷達(dá)也將受益。V2X是ADAS的重要補(bǔ)充,是智能網(wǎng)聯(lián)的必不可少的重要一環(huán),隨著LTE-V標(biāo)準(zhǔn)落地和5G技術(shù)突破,解決痛點(diǎn),產(chǎn)業(yè)步入快速成長期。

　　投資建議:

　　2017年汽車行業(yè)處于自主崛起與電動(dòng)智能帶來的雙變革中。整車方面,自主車企產(chǎn)品力、品牌力持續(xù)提升,推薦福田汽車（600166）+上汽集團(tuán)（600104）,建議關(guān)注金馬股份（000980）+吉利汽車H+廣汽集團(tuán)（601238）H。零部件方面,自主品牌乘用車崛起將與自主零部件商產(chǎn)生量與價(jià)的共振,推薦核心部件國產(chǎn)化供應(yīng)商拓普集團(tuán)（601689）+精鍛科技（300258）+萬里揚(yáng)（002434）,建議關(guān)注寧波高發(fā)（603788）、星宇股份（601799）、奧特佳（002239）、天成自控（603085）。新能源汽車方面,政策市場(chǎng)雙驅(qū)動(dòng)加速行業(yè)集中度提升,建議關(guān)注龍頭企業(yè)江淮汽車（600418）、宇通客車（600066）、東風(fēng)汽車（600006）。智能網(wǎng)聯(lián)方面,傳統(tǒng)底盤電子控制企業(yè)具備天然卡位優(yōu)勢(shì),建議關(guān)注智能化拓普集團(tuán),網(wǎng)聯(lián)化寧波高發(fā)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:

　　宏觀經(jīng)濟(jì)走弱、汽車消費(fèi)情緒轉(zhuǎn)淡、合資車企提前價(jià)格戰(zhàn)、外資合資零部件廠中高端零部件開始大幅降價(jià)、新能源政策執(zhí)行力度低于預(yù)期、智能網(wǎng)聯(lián)汽車訂單落地低于預(yù)期。