從監(jiān)管機構來看。首次交存平均比例約在 20%左右,根據央行官網新聞欄目披露, 最終將實現(xiàn)全部客戶備付金集中存款 。 　　關于支付機構備付金集中存管的原因可歸結為:(1)防止支付機構挪用備付金、違規(guī)購買理財和其他高風險投資,目前已經注銷的五張支付牌照,大部分由于挪用客戶備付金,且集中在預付卡領域,因此,預付卡業(yè)務此次的備付金交存比例也是子業(yè)務類型中最高;(2)抑制支付機構通過在各個商業(yè)銀行開立備付金賬戶辦理跨行資金清算,超范圍經營,變相行使央行或清算組織的跨行清算職能( 網聯(lián) 工作已經在推進,按計劃將于 2017 年 3 月份正式上線),防范更深層次風險,據央行數據,目前平均每家支付機構開立客戶備付金賬戶 13 個,最多的開立客戶備付金賬戶達 70 個。截至 2016 年第三季度,267 家支付機構吸收客戶備付金合計超過 4600 億元;(3)讓支付機構回歸 小額、快捷、便民 定位,防止 吃利差 成為支付機構主要盈利模式,截止 2016Q3 支付機構備付金利息收入在總收入中占比為 9.52%,其中,網絡支付機構備付金利息收入占比 11.26%,預付卡發(fā)行與受理機構備付金利息收入占比更高達 22.24%。 　　從支付機構來看。(1)交存比例對支付機構的日常經營影響不會太大,支付機構客戶備付金有較大部分(2016Q3 為 42%)以非活期存款形式存放,因此,目前實施的交存比例(最低 10%、最高 24%)不會影響支付機構的流動性安排,對于交存的備付金,支付機構可在日間使用,只需當日營業(yè)終了前將支取部分補齊即可;(2)支付機構以創(chuàng)新引領市場,未來利差收入下降,但是不會影響第三方支付機構在整個支付體系地位,某種程度上會倒逼其加快以支付為入口提供更多更優(yōu)質增值服務,改善利潤機構。支付寶對央行備付金回應:堅決擁護央行新規(guī),有利于行業(yè)長期、健康、可持續(xù)發(fā)展。 　　從用戶來看。用戶一般接觸不到支付機構關于備付金的管理,除非風險事件爆發(fā),此次備付金管理新規(guī)出臺有利于從長遠角度保護用戶自身利益。未來的支付機構在安全和便捷之間不斷的平衡和創(chuàng)新,依舊會給用戶生活帶來更加美好的支付體驗和增值服務。 　　不管從哪個角度,2016 年都是移動支付的真正元年?；仡欉^去一整年, 三類賬戶確立、‘網聯(lián)’框架出臺、二維碼合規(guī)、‘96 費改’、手機 Pay 的短暫興衰、巨額罰單、牌照三批續(xù)展及注銷并購、巨頭提現(xiàn)收費、傳統(tǒng)金融布局新興支付 等都在昭示著中國移動支付這一不平凡的一年。中國內地、中國香港和韓國已經成為當前全球移動支付前三甲。作為 流量入口 的支付并購不斷,在央行發(fā)的 260 余張第三方牌照中,進行過股權變更的已經超過 80%,展望 2017 年,行業(yè)并購還會繼續(xù),攜程、樂視、360 還有需求。 　　未來移動支付滲透率還會不斷上升,行業(yè)集中度也在增加,基于支付的綜合服務提供能力將會是支付機構未來的核心競爭力。產業(yè)鏈中,有牌照、融資能力強且不斷拓展增值服務的公司會在健康、規(guī)范的大環(huán)境下做強做大。 　　建議關注:牌照資源,新大陸、海立美達、新力金融、宏磊股份;硬件領域,證通電子、新國都。 　　風險提示:支付機構營收下滑,短期市場波動。