隨著2017年底前關(guān)閉或搬遷禁養(yǎng)區(qū)畜禽養(yǎng)殖場最后期限的臨近,各地清退豬場的力度不斷增大,南方水網(wǎng)禁養(yǎng)地區(qū)面臨生豬產(chǎn)能的削減。同時(shí),大型企業(yè)紛紛公布未來養(yǎng)殖計(jì)劃,“南豬北養(yǎng)”的趨勢(shì)明朗,東北等地承接的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移或?qū)浹a(bǔ)禁養(yǎng)拆遷、散戶退出的市場缺口。     環(huán)保壓力加大     3月31日,農(nóng)業(yè)部發(fā)布《重點(diǎn)流域農(nóng)業(yè)面源污染綜合治理示范工程建設(shè)規(guī)劃(2016-2020年)》,劃定洞庭湖、鄱陽湖、太湖、海河流域、松花江、淮河、三峽庫區(qū)、巢湖、洱海為重點(diǎn)治理區(qū)域。這是繼2016年11月《“十三五”生態(tài)環(huán)境保護(hù)規(guī)劃的通知》中提出在2017年底前關(guān)閉或搬遷禁養(yǎng)區(qū)畜禽養(yǎng)殖場(小區(qū))之后的又一政策加碼舉措。     在環(huán)保風(fēng)暴下,豬場拆遷對(duì)供給端的影響較大。招商證券指出,2016年因環(huán)保整治而削減的生豬存欄為3600萬頭,2017年是禁養(yǎng)區(qū)關(guān)閉或搬遷的最后期限,各地政府將加大治污、拆豬場力度,清退范圍也將擴(kuò)大,將繼續(xù)影響生豬供給。     除了拆豬場直接削減存欄量外,環(huán)保帶來的成本上漲也抬高了生豬養(yǎng)殖門檻。新希望六和董事長劉暢表示,公司新建養(yǎng)豬場項(xiàng)目的環(huán)保投入占整個(gè)項(xiàng)目投入的12%-15%,包括污水處理設(shè)施、有機(jī)肥加工、病死豬處理和管網(wǎng)建設(shè)等。體現(xiàn)到養(yǎng)豬成本上,環(huán)保工程硬件投入和運(yùn)行費(fèi)用約占到一頭斷奶豬完全成本的16%左右。     業(yè)內(nèi)人士指出,在環(huán)保政策持續(xù)推進(jìn)下,生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)準(zhǔn)入門檻和養(yǎng)殖方式的要求越來越高,僅飼養(yǎng)成本提高就將極大增加散戶養(yǎng)殖的負(fù)擔(dān),環(huán)保政策加碼將加速不合格散戶的退出。招商證券認(rèn)為,隨著環(huán)保排查的逐漸深入,高污染、低效率的中小散戶被清退的同時(shí),規(guī)?；?、標(biāo)準(zhǔn)化的養(yǎng)殖龍頭則加速擴(kuò)張,行業(yè)集中度將提升。     養(yǎng)豬區(qū)域轉(zhuǎn)移     在加大環(huán)保治理的背景下,生豬主產(chǎn)區(qū),特別是南方水網(wǎng)地區(qū)面臨生豬產(chǎn)能調(diào)減的巨大壓力。為此,不少大型農(nóng)牧企業(yè)選擇到生豬養(yǎng)殖適宜區(qū)投資布局新的養(yǎng)豬項(xiàng)目。從區(qū)域分布看,養(yǎng)豬北上態(tài)勢(shì)明顯。根據(jù)《2016年農(nóng)牧業(yè)上市公司投資活動(dòng)回顧》,在按投資額占比排名的前十的省(區(qū)、市)中,南北各有5個(gè),但北方的內(nèi)蒙古、河南、黑龍江、山東、河北的投資額占比合計(jì)達(dá)到59%,南方的安徽、湖南、廣西、湖北、四川等的投資額占比合計(jì)只有27%。     新希望六和股份有限公司研究員王曉悅、白旭波分析指出,這種區(qū)域轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)與規(guī)劃的四類分區(qū)劃分基本一致。     根據(jù)《全國生豬生產(chǎn)發(fā)展規(guī)劃(2016-2020年)》,全國劃分為重點(diǎn)發(fā)展區(qū)、約束發(fā)展區(qū)、潛力增長區(qū)和適度發(fā)展區(qū)四個(gè)區(qū)域。重點(diǎn)發(fā)展區(qū)包括河北、山東、河南、重慶、廣西、四川、海南7省(區(qū)、市);遼寧、吉林、黑龍江、內(nèi)蒙古、云南、貴州為潛力增長區(qū);北京、天津、上海等大城市以及江蘇、浙江、福建、安徽、江西、湖北、湖南、廣東等南方水網(wǎng)地區(qū)作為約束發(fā)展區(qū)域。     在生豬養(yǎng)殖方面,此次中央一號(hào)文件提出要穩(wěn)定生豬生產(chǎn),引導(dǎo)產(chǎn)能向環(huán)境容量大的地區(qū)和玉米主產(chǎn)區(qū)轉(zhuǎn)移。方正證券指出,從目前的情況看,東北地區(qū)的養(yǎng)殖優(yōu)勢(shì)不斷擴(kuò)大。東北具備一定的資源優(yōu)勢(shì),玉米臨時(shí)收儲(chǔ)政策取消后,玉米各地區(qū)的價(jià)差逐步趨于合理,東北地區(qū)玉米價(jià)格較低,由原來的“資源劣勢(shì)+物流劣勢(shì)”轉(zhuǎn)變?yōu)椤百Y源優(yōu)勢(shì)+物流劣勢(shì)”,產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的動(dòng)力逐步增強(qiáng)。東北振興和南方加大環(huán)保的大背景下,“南豬北養(yǎng)”趨勢(shì)明顯。大型企業(yè)紛紛公布未來養(yǎng)殖計(jì)劃,在東北以及內(nèi)蒙古建場,產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移將彌補(bǔ)禁養(yǎng)拆遷、散戶退出的市場缺口。    公司點(diǎn)評(píng)     牧原股份一季度凈利大幅預(yù)增     牧原股份預(yù)計(jì),今年一季度歸屬上市公司股東凈利潤為6.5億至7億元,同比增長77%至90%;出欄量125萬頭左右,同比增長157%。其中,仔豬出欄量約31萬頭,肥豬出欄量約94萬頭,每頭均盈利在540元左右。一季度均價(jià)17.21元/公斤。受益于出欄量的快速增長,牧原股份一季度業(yè)績表現(xiàn)亮眼。     興業(yè)證券指出,牧原股份去年母豬存欄量只有16萬頭,今年有望達(dá)到36萬頭?？紤]到產(chǎn)能的釋放節(jié)奏,全年出欄量大概率超過500萬頭。目前能繁母豬存欄處于低位,行業(yè)供需偏緊,預(yù)計(jì)今年生豬價(jià)格相較于去年小幅下降,全年均價(jià)16.5/公斤左右。照此測算,牧原股份2017年凈利潤有望達(dá)到25億元。     資本運(yùn)作方面,根據(jù)增發(fā)預(yù)案,股份增發(fā)數(shù)量不超過1.25億股,牧原集團(tuán)認(rèn)購不少于0.84億股,員工計(jì)劃持股不超過0.41億股。     唐人神“1+25”輕資產(chǎn)模式擴(kuò)產(chǎn)能     唐人神預(yù)計(jì),一季度實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤4999萬元至5714萬元,比上年同期增長110%-140%。生豬行情價(jià)格相對(duì)高位運(yùn)行,公司生豬出欄量預(yù)計(jì)大幅增加,養(yǎng)殖盈利能力進(jìn)一步增強(qiáng)。     招商證券指出,與其他養(yǎng)殖公司相比,唐人神的全產(chǎn)業(yè)鏈布局小而美,找準(zhǔn)方向擴(kuò)大養(yǎng)殖規(guī)模和布局消費(fèi)終端,實(shí)現(xiàn)各環(huán)節(jié)規(guī)模匹配,提升抗風(fēng)險(xiǎn)能力和盈利能力。在種豬育種環(huán)節(jié),通過技術(shù)改進(jìn)提升PSY(每頭母豬每年所能提供的斷奶仔豬頭數(shù)),降低養(yǎng)殖成本,用育肥養(yǎng)殖放大規(guī)模,與飼料產(chǎn)能形成匹配。     在生豬養(yǎng)殖環(huán)節(jié),唐人神通過設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金投資并購、推行“1+25”養(yǎng)殖模式,大力補(bǔ)強(qiáng)生豬產(chǎn)能。通過并購重組和輕資產(chǎn)的“公司+家庭農(nóng)場”養(yǎng)殖模式,計(jì)劃在2016年-2025年累計(jì)投資90億元,未來10年內(nèi)擴(kuò)產(chǎn)到600萬頭生豬出欄規(guī)模。招商證券指出,“1+25”(即1個(gè)母豬場加25個(gè)家庭農(nóng)場)的模式結(jié)合豬場融資租賃,可實(shí)現(xiàn)輕資產(chǎn)擴(kuò)張。這種模式受土地、資金、環(huán)保的制約較小,具有較強(qiáng)的擴(kuò)張力。     此外,目前公司飼料、屠宰的產(chǎn)能利用率都在30%-40%左右,加強(qiáng)養(yǎng)殖可以拉動(dòng)上游飼料的銷量,并為下游肉制品提供可三維溯源的豬肉,承上啟下地貫穿產(chǎn)業(yè)鏈。     大北農(nóng)大力推進(jìn)“豬聯(lián)網(wǎng)”業(yè)務(wù)     大北農(nóng)2016年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入168.41億元,同比增長4.61%;歸屬上市公司股東凈利潤8.83億元,同比增長25.11%。2016年,公司生豬銷售業(yè)務(wù)收入占比為3.98%,全年共出欄生豬40萬頭,收入為6.67億元,同比增長137.60%,帶來了豐厚的利潤。     中信建投指出,2016年大北農(nóng)的“豬聯(lián)網(wǎng)”業(yè)務(wù)主要圍繞豬產(chǎn)業(yè)鏈,共服務(wù)120萬頭基礎(chǔ)母豬、實(shí)現(xiàn)280億元交易流水,線下渠道共建設(shè)12家生豬區(qū)域市場、24家運(yùn)營中心。截至2016年末,公司豬聯(lián)網(wǎng)管理的商品豬頭數(shù)達(dá)到2000萬頭。     2016年末,公司控股子公司母豬存欄2.63萬頭,商品豬存欄20.27萬頭。未來公司將加快產(chǎn)業(yè)鏈下游養(yǎng)豬業(yè)的布局,通過收購、自養(yǎng)、擴(kuò)建等方式增加生豬存欄量。公司的生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)將以東北地區(qū)和華北地區(qū)為主,預(yù)計(jì)2020年底基礎(chǔ)母豬存欄量達(dá)到約50萬頭。生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)將成為公司未來重要的業(yè)務(wù)版圖。