投資要點(diǎn)：

　　一、一周行業(yè)熱點(diǎn)1、一季度動力煤市場運(yùn)行分析與展望；2、中國規(guī)模以上煤炭企業(yè)2017年利潤同比增近三倍；3、能源“不可能三角”的權(quán)衡與抉擇。

　　二、最新觀點(diǎn)1、動力煤方面，短期內(nèi)電煤價格至少要跌破600元/噸，才可能暫時企穩(wěn)。

　　預(yù)計(jì)4月份，大秦線檢修期間，煤炭市場不會緊張，電廠暫時無大規(guī)模補(bǔ)庫需求，市場下行趨勢短期內(nèi)難以改變；煉焦煤方面，隨著下游開工旺季的來臨，煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈的利潤修復(fù)將持續(xù)進(jìn)行。黑色系期貨價格普遍反彈，反映出市場對之前需求悲觀預(yù)期的消化。我們看好期貨市場的反彈對于現(xiàn)貨市場價格的帶動作用，進(jìn)而推動煤炭板塊的反彈行情；焦炭方面，鑒于兩會后煤礦剛剛恢復(fù)正常生產(chǎn)，庫存壓力不是很大以及焦企本身精煤庫存水平較低，焦企對精煤的打壓空間短期內(nèi)相對有限。

　　2、投資建議：焦煤需求端，鋼鐵行業(yè)旺季特征逐漸凸顯，全國鋼材庫存周降幅4.26%，黑色系期貨普遍反彈；動力煤方面，依然表現(xiàn)出淡季的季節(jié)性下滑。我們認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)存在下行壓力的情況下，周期股整體機(jī)會不大，但是部分龍頭煤炭股在此輪持續(xù)下跌中已經(jīng)具備較高的安全邊際，本周多家煤企發(fā)布了2017年度報(bào)告，行業(yè)龍頭陜西煤業(yè)(601225) 、兗州煤業(yè)(600188) 、中國神華(601088) 等均實(shí)現(xiàn)盈利大幅增長和高分紅率，基本面良好疊加煤炭板塊前一段時間回調(diào)較多，上周煤炭板塊小幅走強(qiáng)。預(yù)計(jì)動力煤價有望于5月止跌反彈，預(yù)計(jì)煤炭板塊在4月、5月開工旺季來臨之時有望出現(xiàn)反彈行情。建議關(guān)注動力煤龍頭股陜西煤業(yè)（2018年市盈率7X）、兗州煤業(yè)（7X）、中國神華（9X）；煉焦煤龍頭潞安環(huán)能(601699) （9X）、具備國企改革和地方企業(yè)兼并重組資產(chǎn)注入等預(yù)期的山煤國際(600546) （11X）、大同煤業(yè)(601001) （11X）。

　　3、風(fēng)險提示：煤價大幅下跌風(fēng)險，行業(yè)內(nèi)國企改革不達(dá)預(yù)期風(fēng)險。