本周申萬生物醫(yī)藥上漲6.23%，上證指數(shù)上漲0.51%，中小板和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)分別大漲3.96%和10.11%，申萬一級28個行業(yè)排名第4。根據(jù)政策、市場偏好及行業(yè)趨勢，我們建議加大對以下三類板塊的配臵：創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈如CMO/CRO行業(yè)和有創(chuàng)新藥布局的公司（包括消費屬性較強的二類疫苗行業(yè)），醫(yī)療服務(wù)板塊如眼科、體檢等?？漆t(yī)療服務(wù)，連鎖藥店行業(yè)。

　　投資策略A股中小創(chuàng)企穩(wěn)上漲，創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈及創(chuàng)新醫(yī)療(002173)器械漲幅居前建議超配。自上而下來看，從上市監(jiān)管角度在境外資本市場上市的國內(nèi)“獨角獸”企業(yè)憑借CDR回歸A股加速，試點辦法在3月30日出爐。生物醫(yī)藥屬于國家戰(zhàn)略范疇內(nèi)的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，已經(jīng)實現(xiàn)回歸的紅籌企業(yè)為一拆三的藥明康德，目前合全藥業(yè)新三板掛牌市值202億人民幣、藥明生物在港股上市市值879億港幣，藥明康德于3月27日成功過會市盈率超過50倍，說明了在國家層面以及金融監(jiān)管層面對生物醫(yī)藥創(chuàng)新領(lǐng)域的支持。另外從事件驅(qū)動角度，3月22日港交所舉辦首屆“香港生物科技峰會”，提出加快推進無收入的新興生物科技企業(yè)上市制度建設(shè)，預(yù)期暑期前可以看到在新制下成功上市的公司，會帶動港股及A股市場對于生物技術(shù)及創(chuàng)新研發(fā)公司的新一波投資熱度。

　　從估值角度，醫(yī)藥板塊溢價率處于2013年1月以來歷史第13百分位，具備超配價值。截至2018年03月30日，醫(yī)藥板塊估值39.72倍（TTM整體法，剔除負(fù)值），相對滬深300估值溢價率194.44%，溢價率處于從2007年1月至今第55百分位數(shù)，從2013年1月至今底13百分位數(shù)，因此從板塊之間比較來看醫(yī)藥板塊目前仍具有配臵甚至超配的價值。

　　政策環(huán)境、市場偏好及成長股業(yè)績釋放三方面共振，部分處于新興賽道的優(yōu)質(zhì)成長股價值凸顯，我們建議加大對以下三類板塊的配臵：創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈如CMO/CRO行業(yè)和有創(chuàng)新藥布局的公司（包括二類疫苗行業(yè)），醫(yī)療服務(wù)板塊如眼科、體檢等?？漆t(yī)療服務(wù)，連鎖藥店行業(yè)。

　　需要說明的是短期處方外流并非連鎖藥店受益和個股上漲的邏輯，但中長期看連鎖藥店行業(yè)集中度提升是處方外流的“硬件”基礎(chǔ)。近幾日板塊受到違規(guī)刷醫(yī)?？ㄊ录臄_動，但這種不規(guī)范的行為只是行業(yè)個例，并不影響行業(yè)基本面。相反，3月12日廣東引發(fā)的《藥品零售企業(yè)分級分類的管理辦法（試行）》，對社會藥店分級管理，后續(xù)會加快在全國推開，更加提高了行業(yè)龍頭的競爭壁壘，專業(yè)化的藥學(xué)服務(wù)和分級化藥品經(jīng)營管理為處方外流打下了經(jīng)營管理的“軟件”基礎(chǔ)。

　　投資組合A股投資組合：康美藥業(yè)(600518) 、天士力(600535) 、片仔癀(600436) 、康弘藥業(yè)、信立泰(002294) 、翰宇藥業(yè)(300199) 、美年健康(002044)、信邦制藥(002390) 、一心堂(002727) 、開立醫(yī)療(300633)。

　　此外重點關(guān)注：昭衍新藥(603127)、凱萊英(002821)、迪安診斷(300244) 、康泰生物(300601)、大參林(603233)、益豐藥房(603939)、云南白藥(000538) 、華潤三九(000999) 、白云山(600332) 、海王生物(000078) 、嘉事堂(002462) 、江中藥業(yè)(600750) 、華潤雙鶴(600062) 。