本周話題：十年磨一劍稅延養(yǎng)老險(xiǎn)試點(diǎn)終落地4月12日，財(cái)政部聯(lián)合多部委下發(fā)財(cái)稅〔2018〕22號(hào)文，指出自5月1日起，在上海市、福建?。ê瑥B門(mén)市）和蘇州工業(yè)園區(qū)實(shí)施個(gè)人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)試點(diǎn)。從政策核心梳理來(lái)看，試點(diǎn)將會(huì)采取EET模式，其中在繳費(fèi)環(huán)節(jié)納稅個(gè)人扣除限額按照當(dāng)月收入的6%和1000元孰低辦法確定；投資收益免稅；領(lǐng)取養(yǎng)老金收入中75%部分按照10%的比例稅率計(jì)算繳納個(gè)人所得稅（也即稅率為7.5%，我們預(yù)計(jì)對(duì)個(gè)稅邊際稅率越高的納稅人稅延養(yǎng)老險(xiǎn)的吸引力越大）。

　　政策思路堅(jiān)定保險(xiǎn)姓保，堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)原則，預(yù)計(jì)對(duì)試點(diǎn)企業(yè)資質(zhì)門(mén)檻要求較高，關(guān)注龍頭企業(yè)后續(xù)配套產(chǎn)品落地情況。文件規(guī)定，個(gè)人商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品按穩(wěn)健型產(chǎn)品為主、風(fēng)險(xiǎn)型產(chǎn)品為輔的原則選擇。領(lǐng)取期限原則上為終身或不少于15年。以2017年為例，試點(diǎn)地區(qū)合計(jì)市場(chǎng)份額排名前三的壽險(xiǎn)公司分別為平安人壽（19.3%）、中國(guó)人壽(601628) （18.8%）和太保壽險(xiǎn)（5.9%），預(yù)計(jì)或?qū)⒗米陨碓诂F(xiàn)有試點(diǎn)地區(qū)的優(yōu)勢(shì)搶占先機(jī)。

　　若今后在全國(guó)范圍內(nèi)推廣，在悲觀/中性/樂(lè)觀假設(shè)下，預(yù)計(jì)每年將會(huì)帶來(lái)648億元/1440億元/2520億元增量保費(fèi)。市場(chǎng)普遍認(rèn)為1000元/月的抵扣的限額略低于預(yù)期，我們認(rèn)為本次稅延養(yǎng)老險(xiǎn)政策落地自身的信號(hào)意義十分強(qiáng)烈：由財(cái)政部牽頭制定，各部委共同配合，彰顯支持稅延養(yǎng)老險(xiǎn)的落地的決心。同時(shí)，以美國(guó)IRA可抵扣限額由1976年的“每年1500美元與收入15%孰低”提升至2017年的“5500美元（50歲及以上為6500美元）或全部收入孰低”。我們預(yù)計(jì)，未來(lái)我國(guó)的稅延養(yǎng)老險(xiǎn)的抵扣限額或?qū)⒏S社會(huì)保障水平、人均收入、通脹率等逐年抬升。