核心觀點(diǎn)布局線下門店是全球家居巨頭發(fā)展的核心環(huán)節(jié)之一宜家抓住產(chǎn)品研發(fā)和銷售兩大利潤(rùn)環(huán)節(jié)，外包生產(chǎn)制造和物流運(yùn)輸環(huán)節(jié)，采取全球化采購模式，開設(shè)了355家商場(chǎng)，提供一站式家居購買服務(wù)；韓國(guó)漢森從櫥柜業(yè)務(wù)起家，不斷擴(kuò)充產(chǎn)品門類，并開設(shè)各類產(chǎn)品的線下銷售門店；日本宜得利在日本、美國(guó)、中國(guó)已有超過500家門店，包括了家裝店、超大型綜合賣場(chǎng)、DecoHome店，同時(shí)積極布局線上銷售渠道和開拓B端客戶；特力和樂在大陸將部分門店開進(jìn)了核心商圈，門店面積在1000-2000平米。

　　產(chǎn)品+大店+消費(fèi)體驗(yàn)+供應(yīng)鏈體系是家居巨頭的成功要訣全球家居巨頭能夠取勝的基石在于能夠提供高性價(jià)比的產(chǎn)品，質(zhì)優(yōu)、價(jià)廉、富有設(shè)計(jì)感的產(chǎn)品是取勝的關(guān)鍵。以開設(shè)大店為導(dǎo)向，提供一站式購物服務(wù)，可以全面展示商品，擴(kuò)大消費(fèi)者選擇面，提升購物體驗(yàn)，同時(shí)，通過創(chuàng)設(shè)高頻消費(fèi)場(chǎng)景，引入了食品和餐飲來提升消費(fèi)體驗(yàn)。此外，家居巨頭擁有強(qiáng)大的供應(yīng)鏈管理體系，通過廠家直供+集中倉儲(chǔ)+統(tǒng)一配送打造供應(yīng)鏈倉儲(chǔ)一體化體系。

　　線下門店輔以“C2B+O2O”模式有望在國(guó)內(nèi)突圍連鎖賣場(chǎng)不具備產(chǎn)品的設(shè)計(jì)和生產(chǎn)能力，拓展全產(chǎn)業(yè)鏈存在難度，堅(jiān)守零售環(huán)節(jié)存在一定機(jī)會(huì)。獨(dú)立門店模式要求企業(yè)產(chǎn)品門類齊全，資金實(shí)力雄厚，有一定的品牌影響力。目前部分龍頭家居企業(yè)已經(jīng)開始開拓多品類大家居發(fā)展模式，嘗試探索開設(shè)線下獨(dú)立門店。我們認(rèn)為，線下門店輔以“C2B+O2O”模式能幫助企業(yè)進(jìn)行業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新，以相對(duì)較低的成本滿足消費(fèi)者個(gè)性化需求，并實(shí)現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)模化生產(chǎn)。

　　建議關(guān)注家居連鎖賣場(chǎng)和大家居布局先行者美凱龍(601828)（601828）：國(guó)內(nèi)家居裝飾及家具零售賣場(chǎng)第一品牌，與約1.1萬戶家居品牌工廠和約4萬家經(jīng)銷商建立了密切合作關(guān)系，經(jīng)營(yíng)256家商場(chǎng)（71家自營(yíng)商場(chǎng)、185家委托管理商場(chǎng)），賣場(chǎng)出租率均達(dá)97.6%。

　　尚品宅配(300616)（300616）：直營(yíng)店包括旗艦店（O店）和標(biāo)準(zhǔn)店，面積分別為2000平方米和300平方米左右。今年4月，第一家“超集店”（C店）在上海開店，面積超過3000平米，提供全品類家居體驗(yàn)服務(wù)。

　　曲美家居(603818)（603818）：加速線下門店布局，形成了“定制+成品+軟裝”的多品類、多層級(jí)產(chǎn)品矩陣，并在終端形成了特色精品生活館模式，包括“你+生活館”、“居+生活館”等，以滿足不同層級(jí)的市場(chǎng)需求和消費(fèi)需求。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：開店成本大幅提升；線下導(dǎo)流不及預(yù)期；地產(chǎn)銷售不及預(yù)期。