川財(cái)月觀點(diǎn)2018年一季度，全社會(huì)用電量同比增長(zhǎng)9.8%，增速比上年提高2.9個(gè)百分點(diǎn)，受上年同期用電量基數(shù)較大以及兩會(huì)期間限產(chǎn)等因素影響，3月份用電量增速有所回落，但整體來(lái)看，一季度用電量仍保持較高增長(zhǎng)，是自2011年以來(lái)新高。6,000千瓦以上電廠發(fā)電設(shè)備容量同比增長(zhǎng)6.1%，增速較上年同期下降1.6個(gè)百分點(diǎn)，裝機(jī)增速創(chuàng)下新低。我們認(rèn)為隨著煤電供給側(cè)改革的推進(jìn)，以及近期各省出臺(tái)的降低一般工商業(yè)用電價(jià)格政策對(duì)用電需求的促進(jìn)，電力供需失衡的情況將繼續(xù)得到緩解。近期火電廠煤耗水平較為穩(wěn)定，而煤炭庫(kù)存維持高位，在夏季用電高峰到來(lái)之前，煤炭?jī)r(jià)格有望繼續(xù)回落，可關(guān)注優(yōu)質(zhì)火電企業(yè)，相關(guān)標(biāo)的有華能?chē)?guó)際(600011) 、華電國(guó)際(600027) 、皖能電力(000543) 。近期有三個(gè)核電機(jī)組獲準(zhǔn)裝料，作為我國(guó)AP1000技術(shù)的依托工程-三門(mén)核電站1號(hào)機(jī)組后續(xù)若能成功實(shí)現(xiàn)商運(yùn)，國(guó)內(nèi)核電新項(xiàng)目審批有望加快，將利好全產(chǎn)業(yè)鏈，各環(huán)節(jié)領(lǐng)軍企業(yè)有望率先受益。設(shè)備制造環(huán)節(jié)可關(guān)注東方電氣(600875) 、上海電氣(601727) 、臺(tái)海核電(002366)；工程建設(shè)環(huán)節(jié)可關(guān)注中國(guó)核建(601611)；核燃料循環(huán)環(huán)節(jié)可關(guān)注東方鋯業(yè)(002167) ；運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)可關(guān)注中國(guó)核電(601985)。

　　市場(chǎng)表現(xiàn)本月滬深300指數(shù)下跌3.63%，電力行業(yè)指數(shù)下跌4.49%，公用事業(yè)指數(shù)下跌4.62%，電力行業(yè)指數(shù)跑輸滬深300指數(shù)0.86個(gè)百分點(diǎn)。個(gè)股方面，月漲幅前三的個(gè)股為福能股份(600483)、通寶能源(600780) 、華通熱力(002893)，漲幅分別為4.30%、1.99%、1.65%。

　　月跌幅前三的個(gè)股為閩東電力(000993) 、桂東電力(600310) 、建投能源(000600) ，跌幅分別為18.29%、14.49%、12.47%。

　　行業(yè)動(dòng)態(tài)1、國(guó)家發(fā)改委辦公廳近日下發(fā)了《燃煤自備電廠規(guī)范建設(shè)和運(yùn)行專(zhuān)項(xiàng)治理方案(征求意見(jiàn)稿)》，對(duì)全國(guó)燃煤自備電廠的建設(shè)和運(yùn)行提出了24條整治意見(jiàn)。（北極星電力網(wǎng)）2、4月25日，生態(tài)環(huán)境部副部長(zhǎng)、國(guó)家核安全局局長(zhǎng)劉華在北京向中核集團(tuán)三門(mén)核電有限公司頒發(fā)了《三門(mén)核電廠１號(hào)機(jī)組首次裝料批準(zhǔn)書(shū)》。（中核集團(tuán)官網(wǎng)）3、國(guó)家能源局印發(fā)了《國(guó)家能源局2018年資質(zhì)管理工作要點(diǎn)》，要點(diǎn)要求加快淘汰落后產(chǎn)能，嚴(yán)控新增煤電規(guī)模。（國(guó)家能源局官網(wǎng)）公司動(dòng)態(tài)中國(guó)核電（601985）：公司2018年第一季度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)12.19億元，同比減少0.63%；華能?chē)?guó)際（600011）：公司2018年第一季度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)12.19億元，同比增長(zhǎng)86.96%。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：電力需求不及預(yù)期；煤炭?jī)r(jià)格波動(dòng)超預(yù)期。