核心觀點(diǎn)：

　　虧損公司數(shù)量增加，數(shù)家公司扭虧為盈2017年，樣本公司有11家公司虧損，129家公司盈利，虧損公司占比8%，相比2016年虧損公司數(shù)量增加6家。從虧損公司的構(gòu)成來看，僅有騰信股份(300392) 1家公司出現(xiàn)持續(xù)虧損；包括東方網(wǎng)絡(luò)(002175)、省廣集團(tuán)(002400)、游久游戲(600652)、富春股份(300299)、探路者(300005) 在內(nèi)的10家公司由盈轉(zhuǎn)虧。盈利的129家公司中，中青寶(300052) 、博通股份(600455) 、長(zhǎng)城動(dòng)漫(000835)、中視傳媒(600088) 等4家公司實(shí)現(xiàn)扭虧。

　　凈利潤(rùn)增速分布左移，呈現(xiàn)整體放緩跡象傳媒行業(yè)2017年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4337.56億元，同比增長(zhǎng)11.90%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)544.44億元，同比上漲2.49%。全年盈利公司出現(xiàn)凈利潤(rùn)下滑的公司數(shù)量為48家，相比2016年顯著增加24家，占總盈利公司的比例從17.78%上升至37.21%。從凈利潤(rùn)同比增加的公司來看，0~10%的增速水平公司數(shù)量減少8家，50%~80%增速的公司減少3家，80%~100%的公司數(shù)量減少1家，由于并購數(shù)量減少，100%以上的凈利潤(rùn)增速的公司數(shù)量相比同期減少17家。

　　并購熱度下滑，商譽(yù)增速放緩2017年2月，再融資新規(guī)落地；5月，解禁新規(guī)出臺(tái)；7月，監(jiān)管層嚴(yán)控對(duì)并購重組的業(yè)績(jī)承諾進(jìn)行調(diào)整。嚴(yán)監(jiān)管直接影響到傳媒行業(yè)的并購熱度，2017年樣本公司合計(jì)并購金額為514.50億元，同比下滑24.05%。2017年傳媒行業(yè)商譽(yù)合計(jì)1585億元，同比增長(zhǎng)22.87%。

　　分行業(yè)毛利率、凈利率分化加劇互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的毛利率和凈利率都止降轉(zhuǎn)升；影視制作整體毛利率下滑，凈利率略微下降；院線行業(yè)毛利率和凈利率保持平穩(wěn)，略微下降；游戲行業(yè)毛利率和凈利率都持續(xù)上升；教育行業(yè)毛利率持續(xù)提升，凈利率止?jié)q轉(zhuǎn)跌；體育行業(yè)毛利率下降，凈利率跌至零點(diǎn)；廣告營(yíng)銷、有線電視和動(dòng)漫行業(yè)的毛利率和凈利率都持續(xù)下降。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示政策監(jiān)管力度超出預(yù)期；互聯(lián)網(wǎng)公司全面向文娛產(chǎn)業(yè)滲透的風(fēng)險(xiǎn)；再融資和企業(yè)證券化政策持續(xù)收緊；企業(yè)盈利能力不及預(yù)期等。