核心觀點(diǎn)：

　　關(guān)注疫苗行業(yè)的結(jié)構(gòu)化調(diào)整，新型疫苗陸續(xù)上市我國(guó)疫苗行業(yè)目前處于明顯的結(jié)構(gòu)化調(diào)整階段，傳統(tǒng)的一類苗和上市已久的二類疫苗增長(zhǎng)乏力，而新型疫苗產(chǎn)品陸續(xù)上市后將帶動(dòng)行業(yè)迅速擴(kuò)容。近年來國(guó)內(nèi)上市了多個(gè)疫苗新品種，包括AC-Hib三聯(lián)疫苗、2價(jià)/4價(jià)/9價(jià)HPV疫苗、輝瑞13價(jià)肺炎結(jié)合疫苗、EV71手足口病疫苗等，受益于中國(guó)龐大的人口紅利，這些產(chǎn)品市場(chǎng)潛力廣闊，有望給生產(chǎn)企業(yè)帶來較大的盈利，值得重點(diǎn)關(guān)注。

　　與藥品招標(biāo)體系不同，疫苗上市后放量迅速疫苗招標(biāo)流程相對(duì)靈活，各省疫苗招標(biāo)施行動(dòng)態(tài)增補(bǔ)，疫苗新品種放量很快；疫苗不占用醫(yī)保資金，不受控費(fèi)的影響，一直施行優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)，價(jià)格維護(hù)較好，疫苗產(chǎn)品業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)具有爆發(fā)力。從重點(diǎn)品種來看，輝瑞13價(jià)肺炎結(jié)合疫苗1-4月份批簽發(fā)71.6萬(wàn)支，已經(jīng)超過2017年全年71.54萬(wàn)支的批簽發(fā)量。默沙東4價(jià)HPV疫苗1-4月份合計(jì)簽發(fā)122.82萬(wàn)支,近期批簽發(fā)量提升明顯。康泰民海生物DTaP-Hib四聯(lián)苗1-4月份批簽發(fā)合計(jì)111.72萬(wàn)支,批簽發(fā)量有大幅提升。智飛生物(300122) AC-Hib三聯(lián)疫苗1-4月份批簽發(fā)合計(jì)152.2萬(wàn)支，有小幅增長(zhǎng)。EV71手足口病疫苗1-4月份簽發(fā)971.45萬(wàn)支，今年同比增長(zhǎng)顯著。雖然疫苗的批簽發(fā)數(shù)量不等于銷售數(shù)量，但是生產(chǎn)企業(yè)加大批簽發(fā)力度，也彰顯企業(yè)銷售信心。

　　國(guó)產(chǎn)疫苗新品種步入收獲季，關(guān)注疫苗板塊上市企業(yè)國(guó)產(chǎn)新型疫苗產(chǎn)品研發(fā)也逐步進(jìn)入收獲階段，據(jù)上市公司公告，康泰生物(300601)的人二倍體狂犬（MRC-5）疫苗處于生產(chǎn)現(xiàn)場(chǎng)核查階段，13價(jià)肺炎結(jié)合疫苗處于三期臨床；沃森生物(300142) 的13價(jià)肺炎結(jié)合疫苗已經(jīng)申報(bào)生產(chǎn)批件，2價(jià)HPV疫苗處于三期臨床揭盲階段；智飛生物代理的默沙東4價(jià)/9價(jià)HPV疫苗、五價(jià)輪狀病毒疫苗已經(jīng)獲批，預(yù)防性微卡已經(jīng)申報(bào)生產(chǎn)批件；長(zhǎng)生生物(002680)的4價(jià)流感疫苗處于生產(chǎn)批件行政審批階段，帶狀皰疹疫苗處于三期臨床揭盲階段。這些產(chǎn)品都處在上市前的沖刺階段，產(chǎn)品上市后有望貢獻(xiàn)較大業(yè)績(jī)彈性，值得重點(diǎn)關(guān)注。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示疫苗用于健康人群，不良事件會(huì)受到公眾的極大關(guān)注，可能會(huì)被放大；疫苗研發(fā)失敗的風(fēng)險(xiǎn)；疫苗產(chǎn)品推廣可能不達(dá)預(yù)期。