核心觀點(diǎn)川財(cái)周觀點(diǎn)：2018年前三個月PSL新增額為3038億元，同比2017年增長86.15%。作為基礎(chǔ)性貨幣投放新渠道，PSL大增意味著棚改專項(xiàng)貸款也將大幅增加，一季度國開行發(fā)布棚改貸款2575億元，農(nóng)發(fā)行一季度實(shí)現(xiàn)棚改貸款投放2148億元。2018年棚改套數(shù)為580萬套，假設(shè)2018年棚改貨幣化安置比例仍為60%，單套購房面積為90平方米，2018年貨幣化安置面積將達(dá)到3.12億平方米。如果全國商品房銷售面積與2017年持平，為17億平方米。

　　貨幣化安置面積占全國商品房銷售面積比例仍然可以達(dá)到18.35%，對于三、四線城市商品房銷售的提振依然顯著。從目前來看，商品房銷量保持韌性將助力地產(chǎn)板塊的估值修復(fù)，建議投資者關(guān)注萬科A(000002)、招商蛇口(001979)、保利地產(chǎn)(600048) 為代表的龍頭房企，榮盛發(fā)展(002146) 、藍(lán)光發(fā)展(600466)為代表的二線龍頭房企。

　　市場表現(xiàn)：本周上證綜指上漲2.34%，收報(bào)于3163.26點(diǎn)。房地產(chǎn)板塊本周上漲2.01%，成分股世榮兆業(yè)(002016) 、云南城投(600239) 和沙河股份(000014) 周漲幅居前，分別上漲20.59%、19.06%和19.01%。與之相比，中洲控股(000042) 、陽光股份(000608) 和亞太股份(002284) 周跌幅居前，分別下跌11.14%、6.06%和4.66%。

　　關(guān)鍵指標(biāo)：

　　30大中城市本周商品房成交面積為209.20萬平方米，環(huán)比增加了18.52萬平方米。其中一線城市商品房成交面積為36.04萬平方米，環(huán)比減少了1.19萬平方米；二線城市商品房成交面積為103.21平方米，環(huán)比增加了14.58萬平方米；三線城市商品房成交面積為69.95萬平方米，環(huán)比增加了5.13萬平方米。

　　行業(yè)動態(tài)近日，中國指數(shù)研究院發(fā)布的研究報(bào)告指出，4月份，房企采用的主要融資手段是債券融資。其中，貸款擔(dān)保和公司債券數(shù)額相對較大。中原地產(chǎn)研究中心統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2018年4月底，今年房地產(chǎn)企業(yè)海外資本市場融資數(shù)據(jù)達(dá)到了233.2億，同比2017年前4月的112.35億美元上漲幅度達(dá)到了107%。

　　今年4月份，房企單月發(fā)債金額達(dá)到了88億美元。（經(jīng)濟(jì)參考報(bào)）公司動態(tài)招商蛇口（001979）：2018年4月公司實(shí)現(xiàn)簽約銷售面積61.36萬平方米，同比增加18.82%；簽約銷售金額103.96億元，同比增加32.77%。2018年1-4月，公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)簽約銷售面積210.21萬平方米，同比增加11.27%；簽約銷售金額417.04億元，同比增加21.44%。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期；政策出現(xiàn)收緊。