醫(yī)療保健：醫(yī)藥部分個(gè)股納入MSCI 看好長(zhǎng)期價(jià)值
摘要：
主要事件：
北京時(shí)間5月15日，摩根士丹利資本國(guó)際公司（MSCI）公布半年度指數(shù)調(diào)整結(jié)果，首批234只中國(guó)A股將被納入MSCI指數(shù)體系。根據(jù)當(dāng)天發(fā)布的公告，MSCI將分兩步將234只中國(guó)Ａ股納入MSCI中國(guó)指數(shù)、MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)等體系。第一步定于6月1日實(shí)施，納入比例為2.5％，納入完成后中國(guó)Ａ股市值占MSCI中國(guó)指數(shù)、MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)權(quán)重將分別達(dá)到1.26％、0.39％；第二步將于9月實(shí)施，納入比例將提高至5％。
同時(shí)，MSCI當(dāng)天還宣布，6月1日起，包括234只中國(guó)Ａ股在內(nèi)，MSCI全球基準(zhǔn)指數(shù)（ACWI）將新增351只成分股，同時(shí)將剔除53只原有成分股。
投資要點(diǎn)：
行業(yè)分布有所側(cè)重，大金融、醫(yī)藥等行業(yè)納入個(gè)股較多細(xì)分來(lái)看，本次入摩的234只個(gè)股主要一級(jí)行業(yè)均有分布，非銀金融、銀行、生物醫(yī)藥、房地產(chǎn)等行業(yè)納入個(gè)股較多，其中醫(yī)藥板塊共有18只個(gè)股納入其中，分別是：恒瑞醫(yī)藥(600276) 、康美藥業(yè)(600518) 、云南白藥(000538) 、復(fù)星醫(yī)藥(600196) 、美年健康(002044)、華東醫(yī)藥(000963) 、上海醫(yī)藥(601607) 、白云山(600332) 、片仔癀(600436) 、同仁堂(600085) 、科倫藥業(yè)(002422) 、通化東寶(600867) 、天士力(600535) 、信立泰(002294) 、東阿阿膠(000423) 、九州通(600998) 、步長(zhǎng)制藥(603858)、華潤(rùn)三九(000999) 。同時(shí)另有MSCI中國(guó)A股在岸指數(shù)新增三只醫(yī)藥股：老百姓(603883)、凱萊英(002821)、一心堂(002727) 。從所納入指數(shù)的醫(yī)藥相關(guān)個(gè)股情況不難發(fā)現(xiàn)：1.這批醫(yī)藥個(gè)股主要以行業(yè)一線(xiàn)白馬標(biāo)的以及細(xì)分領(lǐng)域龍頭個(gè)股為主，涉及細(xì)分領(lǐng)域廣泛，包含創(chuàng)新藥、中藥消費(fèi)品、醫(yī)藥流通、高端仿制藥、醫(yī)療服務(wù)等領(lǐng)域，在醫(yī)藥板塊中具有相當(dāng)代表性。同時(shí)這批醫(yī)藥個(gè)股均有一定的市值體量，18只個(gè)股加總市值約占醫(yī)藥板塊整體市值的30%。
2.本次納入指數(shù)的18只個(gè)股作為行業(yè)白馬和細(xì)分領(lǐng)域龍頭，普遍擁有較好的公司基本面：業(yè)務(wù)發(fā)展目標(biāo)符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)、在相關(guān)業(yè)務(wù)領(lǐng)域有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力、經(jīng)營(yíng)管理較為穩(wěn)健,同時(shí)具有較高的流動(dòng)性和盈利能力。我們認(rèn)為，隨著外資在A股的配置比例不斷提升，A股的投資風(fēng)格將會(huì)更加國(guó)際化。A股與外圍市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)也將會(huì)更加緊密，A股投資者結(jié)構(gòu)的逐步變化將引導(dǎo)市場(chǎng)積極挖掘具備中長(zhǎng)期投資價(jià)值的優(yōu)質(zhì)醫(yī)藥標(biāo)的。
入摩利好短期影響相對(duì)有限，關(guān)注長(zhǎng)期投資價(jià)值按照2.5%和5%的納入比例（匯率按6.3）計(jì)算，將會(huì)給A股帶來(lái)600億和1200億人民幣的增量資金，這些資金將會(huì)在6月份前后和9月份前后流入市場(chǎng)，相對(duì)A股60萬(wàn)億的市值，短期影響相對(duì)有限。但另一方面，在A股納入MSCI之前，市場(chǎng)存在邊際增量資金的預(yù)期，情緒面能得到提振，有利于市場(chǎng)的穩(wěn)定。同時(shí)隨著本次這批醫(yī)藥個(gè)股納入MSCI,必將吸引一部分國(guó)內(nèi)長(zhǎng)期價(jià)投資金和海外增量資金加大對(duì)其配置力度，使得中長(zhǎng)期投資價(jià)值進(jìn)一步凸顯。建議密切關(guān)注后續(xù)相關(guān)進(jìn)展以及相關(guān)醫(yī)藥標(biāo)的動(dòng)態(tài)。
相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)提示：藥價(jià)進(jìn)一步下降的風(fēng)險(xiǎn)、創(chuàng)新藥項(xiàng)目研發(fā)失敗的風(fēng)險(xiǎn)、短期股價(jià)受市場(chǎng)影響波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)
