事件：隨著美國東部時(shí)間2018年7月26日凌晨0點(diǎn)，中國北京時(shí)間7月26日中午12點(diǎn)，高通公司收購恩智浦的并購案并未獲得中國國家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局的批準(zhǔn)，根據(jù)之前協(xié)議的約定，高通公司將會(huì)放棄收購恩智浦，并向其支付20億美元的解約金。

　　點(diǎn)評(píng)：

　　半導(dǎo)體行業(yè)最大金額并購案告吹，中美貿(mào)易被認(rèn)為是主要影響：高通收購恩智浦的并購案從2016年10月提出以來備受市場(chǎng)關(guān)注，收購總規(guī)模也從之前的380億美元的估值上升到了440億美元，如果不考慮僅僅提出幾個(gè)月并未付諸實(shí)施就被特朗普政府以國家安全為由禁止交易的博通收購高通項(xiàng)目，那么高通440億美元收購恩智浦可以說是半導(dǎo)體行業(yè)金額規(guī)模最大的并購案了。雙方不僅進(jìn)行了實(shí)質(zhì)性的談判，并且在政府審批方面已經(jīng)獲得了美國、歐盟、日本、韓國、俄羅斯等國家的許可，中國政府的態(tài)度成為了主要的障礙。本次收購案最終未能獲得中國政府的批準(zhǔn)而告吹，在中美貿(mào)易戰(zhàn)持續(xù)升溫的情況下，可以說也是意料之中的情況，盡管美國政府先前對(duì)于【中興通訊(000063)、股吧】的處罰從禁止供應(yīng)產(chǎn)品減輕到了“罰款+改組管理層”的程度，但是近期在關(guān)稅方面的持續(xù)壓力增加，顯示了中美貿(mào)易爭(zhēng)端仍然在持續(xù)升溫，作為芯片行業(yè)的敏感收購案，中國政府采取負(fù)面態(tài)度也是順理成章的選擇。

　　國內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)影響中性，未來仍然任重道遠(yuǎn)：鑒于高通和恩智浦在各自的領(lǐng)域內(nèi)擁有全球難以撼動(dòng)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，兩家公司在包括移動(dòng)通信、汽車電子、消費(fèi)電子、功率器件、物聯(lián)網(wǎng)等應(yīng)用市場(chǎng)中擁有強(qiáng)大的行業(yè)地位，因此無論是否實(shí)現(xiàn)合并，國內(nèi)半導(dǎo)體企業(yè)仍然以產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)商以及部分子行業(yè)進(jìn)行國產(chǎn)化替代的能力，尚無法形成有效的競(jìng)爭(zhēng)力。目前國內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)盡管擁有國家產(chǎn)業(yè)政策的推動(dòng)力，并且在資本層面上也獲得了有效的支持，但是作為產(chǎn)業(yè)的核心技術(shù)能力，中國企業(yè)要想擁有強(qiáng)大的核心競(jìng)爭(zhēng)力，仍然需要付出長期的努力。

　　下游終端市場(chǎng)中性謹(jǐn)慎樂觀，議價(jià)能力維持：對(duì)于高通和恩智浦的終端客戶來說，兩者未能實(shí)現(xiàn)合并，從廠商的議價(jià)能力來說基本保持了過往的態(tài)勢(shì)，因此整體而言中性偏謹(jǐn)慎樂觀。由于智能終端、消費(fèi)電子、汽車電子等產(chǎn)業(yè)中高通和恩智浦的產(chǎn)品均不可獲取，如果兩者合并，則會(huì)顯著提升其在行業(yè)中的定價(jià)權(quán)和議價(jià)能力，本次收購的終止，基本維持目前市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)和上下游產(chǎn)業(yè)鏈格局，這對(duì)于下游廠商尤其是中小型廠商而言，利大于弊。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：中美之前的貿(mào)易爭(zhēng)端影響宏觀經(jīng)濟(jì)的增長趨勢(shì)；行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇影響行業(yè)盈利水平；國家產(chǎn)業(yè)政策推動(dòng)落實(shí)不及預(yù)期。