報(bào)告摘要食品飲料板塊漸企穩(wěn)，或迎來(lái)新增長(zhǎng)受23日國(guó)常會(huì)釋放宏觀調(diào)控邊際放松的信號(hào)后，上周大盤明顯觸底反彈，特別是基建相關(guān)的周期性板塊，由于預(yù)期基建投資增速可能會(huì)觸底反彈，水泥、鋼鐵這些與基建相關(guān)的板塊更是強(qiáng)勢(shì)上漲，成長(zhǎng)股也隨之反彈。我們認(rèn)為本輪食品飲料板塊的調(diào)整逐漸企穩(wěn)，前期調(diào)整較多的白酒、食品公司或迎來(lái)新的增長(zhǎng)。

　　本輪調(diào)整可類比去年底本輪調(diào)整從6月中旬開始出現(xiàn)回調(diào)，主要受經(jīng)濟(jì)疲軟消費(fèi)回落以及淡季白酒終端動(dòng)銷低于市場(chǎng)預(yù)期影響，這一輪板塊調(diào)整達(dá)到8%，非一線白酒回調(diào)較多，水井坊、今世緣、【舍得酒業(yè)(600702)、股吧】等股票回調(diào)幅度達(dá)到20%以上。參考第一輪的調(diào)整過(guò)程，我們認(rèn)為調(diào)整接近第一輪調(diào)整，已經(jīng)接近尾聲，前期國(guó)家對(duì)基建政策的轉(zhuǎn)向，食品飲料板塊的表現(xiàn)相對(duì)滯后，當(dāng)外界影響逐漸穩(wěn)定后，白酒股價(jià)會(huì)逐漸反彈。

　　風(fēng)格切換很難持續(xù)，食品飲料仍有優(yōu)勢(shì)我們認(rèn)為市場(chǎng)風(fēng)格切換很難持續(xù)，積極財(cái)政政策和寬貨幣的刺激是邊際遞減的，持續(xù)性是值得懷疑的，在這個(gè)背景下，食品飲料并沒(méi)有必要悲觀。1）中美貿(mào)易戰(zhàn)仍在惡化，會(huì)給中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)負(fù)面影響，內(nèi)需會(huì)成為經(jīng)濟(jì)的重要支撐，而食品飲料是內(nèi)需中最為穩(wěn)定的一個(gè)板塊。2）人民幣持續(xù)快速貶值，對(duì)資本市場(chǎng)和金融形成消極預(yù)期，靠原料進(jìn)口的企業(yè)成本增加。但是完全依靠?jī)?nèi)需的食品飲料，受影響比較小。3）貨幣寬松和基建加碼有利于消費(fèi)，市場(chǎng)對(duì)于通脹的擔(dān)憂，食品飲料也是受益的。4）即將披露的食品飲料中報(bào)普遍超預(yù)期，會(huì)對(duì)股價(jià)形成支撐。

　　食品不可能便宜，任何有效調(diào)整都是買入機(jī)會(huì)我們認(rèn)為，過(guò)去兩年是食品飲料的大年，今年仍是食品飲料較好的年份。到2018年年底前，無(wú)論是白酒或食品都有較好的機(jī)會(huì)。

　　大家對(duì)食品飲料的擔(dān)心可能會(huì)出現(xiàn)在明年春節(jié)后，但是如果明年國(guó)家對(duì)鄉(xiāng)村振興的投入加大，通脹又起來(lái)的話，對(duì)于基礎(chǔ)消費(fèi)品的需求而言又是利好。如果這樣，明年食品股也不會(huì)太差，因此我們對(duì)明年食品股整體也是看好的。