本期投資提示：

　　7月空調(diào)內(nèi)銷同比下滑5%，18冷年同比增長(zhǎng)19%。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線披露，2018年7月空調(diào)行業(yè)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量1415萬(wàn)臺(tái)，同比增加2.62%，銷量1370萬(wàn)臺(tái)，同比減少1.92%，其中內(nèi)銷988萬(wàn)臺(tái)，同比減少5.08%，出口382萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)4.41%。去年同期7月內(nèi)銷1031萬(wàn)臺(tái)創(chuàng)年內(nèi)最高，在去年同期旺季高基數(shù)下，今年7月內(nèi)銷同比有所回落實(shí)屬正常，加之7月份終端零售景氣度下行，庫(kù)存有所積壓出貨動(dòng)力不足。2018年1-7月份空調(diào)行業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量10206萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)11.79%，銷量104440萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)11.94%，其中內(nèi)銷6248萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)16.45%，出口4192萬(wàn)臺(tái)，同比增加5.83%。

　　空調(diào)零售端：高基數(shù)下小幅回落，渠道庫(kù)存偏高但仍可控。根據(jù)奧維云網(wǎng)推總線上線下數(shù)據(jù)，7月份空調(diào)零售額和零售量分別同比下滑17%和18%；中怡康線下數(shù)據(jù)也顯示，7月份空調(diào)零售額和零售量同比下滑30%和31%。7月終端零售數(shù)據(jù)表現(xiàn)較差，我們分析主要是三方面因素疊加影響：其一去年同期旺季銷售基數(shù)高；其二華東地區(qū)雨水天氣較多、夏季入伏天延后，全國(guó)性高溫到7月中下旬才出現(xiàn)，全國(guó)平均氣溫較去年同期有所回落；第三618電商促銷透支一部分需求。截止6月底空調(diào)渠道庫(kù)存3102萬(wàn)臺(tái)，按旺季出貨量計(jì)算需要4-5個(gè)月消化，整體庫(kù)存偏高但仍屬可控，假設(shè)下半年內(nèi)銷出貨量與去年同期持平，全年空調(diào)內(nèi)銷增速依然達(dá)10%，龍頭企業(yè)全年業(yè)績(jī)達(dá)成確定性依然很高。

　　冰洗零售端：量跌價(jià)漲，海爾美的表現(xiàn)靚眼。中怡康數(shù)據(jù)顯示，冰箱行業(yè)7月零售量同比下降21%，海爾表現(xiàn)優(yōu)于市場(chǎng)，零售額同比提升1.3%，市占率同比提升4.2個(gè)pcts達(dá)35.4%；洗衣機(jī)行業(yè)7月零售量同比下降7.9%，其中海爾、美的零售量同比分別增長(zhǎng)0.2%、8.2%；綜合來(lái)看，美的零售額同比大幅提升21.7%，零售額和零售量市占率分別同比提升1.5和1.8個(gè)pcts；海爾零售量市占率同比提升3.7%至31.1%，零售額市占率同比提升2.9%至34.5%。

　　廚電和小家電：煙灶零售量/額7月增速再度下滑，破壁料理機(jī)、吸塵器繼續(xù)高增長(zhǎng)。618年中大促透支部分需求導(dǎo)致7月份廚電數(shù)據(jù)重回下滑，華帝/海爾/美的均價(jià)提升領(lǐng)先行業(yè)。

　　電飯煲行業(yè)微增，九陽(yáng)市占率年初至今提升近4個(gè)pcts，印證公司渠道調(diào)整成效顯現(xiàn)；破壁料理機(jī)7月線下同比增長(zhǎng)48%，其中美的表現(xiàn)靚眼，零售額同比增60%；吸塵器7月線下同比增長(zhǎng)10.7%，其中戴森和【科沃斯(603486)、股吧】表現(xiàn)突出，零售額分別同比增長(zhǎng)40%和90.8%。

　　7月數(shù)據(jù)下滑無(wú)礙業(yè)績(jī)達(dá)成，龍頭公司增長(zhǎng)確定性依舊：1）7月零售數(shù)據(jù)下滑過(guò)度恐慌，2018冷年任務(wù)基本完成。產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)顯示，截止6月底空調(diào)渠道庫(kù)存3102萬(wàn)臺(tái)，按旺季出貨量計(jì)算需要4-5個(gè)月消化，整體庫(kù)存偏高但仍屬可控，假設(shè)下半年內(nèi)銷出貨量與去年同期持平，全年空調(diào)內(nèi)銷增速依然達(dá)10%，龍頭企業(yè)全年業(yè)績(jī)達(dá)成確定性依然很高。

　　2）投資建議：龍頭業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性依舊，繼續(xù)推薦白電龍頭。格力，美的，海爾，小天鵝對(duì)應(yīng)18年估值分別是8.7倍，13.0倍，11.8倍和16.0倍，基本回到歷史估值中樞水平，重申買入。廚電龍頭估值基本見(jiàn)底，下行空間有限，中期看好行業(yè)景氣度回升。小家電繼續(xù)首推【蘇泊爾(002032)、股吧】，此外關(guān)注基本面改善個(gè)股，飛科電器缺貨影響結(jié)束二季度重回高增長(zhǎng)，九陽(yáng)股份線下渠道調(diào)整結(jié)束、從“廚房”到“客廳”步入新階段。黑電面板價(jià)格回升，TCL集團(tuán)業(yè)務(wù)架構(gòu)調(diào)整加速、關(guān)注中報(bào)業(yè)績(jī)表現(xiàn)。