本期投資提示：

　　行業(yè)現(xiàn)狀：我國是全球新能源乘用車最大產(chǎn)銷國。2016/2017/2018H1國內(nèi)新能源乘用車銷量分別為、及萬輛，占全球市場份額分別為45%/47%/50%，是全球新能源乘用車市場的NO.1。結(jié)構(gòu)上，三股新能源乘用車勢力，自主品牌具有先發(fā)優(yōu)勢。國內(nèi)新能源乘用車市場主要存在三大勢力：自主品牌、合資/進(jìn)口品牌以及互聯(lián)網(wǎng)造車企業(yè)形成的“造車新勢力”，自主品牌占據(jù)主導(dǎo)地位，以2017年數(shù)據(jù)為例，純電動(dòng)市場Cr5為51.38%，插電市場Cr3為83.3%。車型結(jié)構(gòu)上，補(bǔ)貼套利+車型供給不足導(dǎo)致國內(nèi)市場以A00\A0\A級車為銷售主力，以純電動(dòng)市場為例，A00/A0/A的市場份額分別為34%/25%/41%。

　　市場新形勢下，新能源乘用車是新能源板塊最確定的“量增”，預(yù)計(jì)2018-2020新能源乘用車銷量分別為77.58、126.69及151.32萬輛。從需求看，多重政策疊加，新能源乘用車需求穩(wěn)中有升。1）補(bǔ)貼新政倒逼乘用車提質(zhì)換擋，提高電池能量密度及續(xù)航里程，支持真購買需求。2）持續(xù)免征車船稅等稅收優(yōu)惠，減少購車及運(yùn)營成本。3）新能源網(wǎng)約車的催化帶來對新能源的新需求，目前包括一汽、東風(fēng)、上汽、吉利、廣汽在內(nèi)的主流車廠已經(jīng)開始加強(qiáng)2b的銷售。從供給看，自主品牌百花齊放，合資&進(jìn)口品牌加速供給。自主品牌方面，吉利/北汽/上汽/江淮/重慶某區(qū)域整車廠/奇瑞的2020年新能源車（自主品牌）銷量目標(biāo)分別為180/50/20/20/40/20萬臺(tái)，未來3年新車型密集推出，且A級及以上車型占主流，占比50%以上。合資品牌方面，雙積分政策督促整車廠新能源化進(jìn)程，比如2019年下半年大眾MEB新能源平臺(tái)逐步量產(chǎn)，造車新勢力方面，逐步進(jìn)入到設(shè)計(jì)規(guī)劃落地階段。

　　三重勢力交織，自主品牌有能力持續(xù)領(lǐng)航市場。1）關(guān)鍵核心零部件“三電”基本實(shí)現(xiàn)自主供應(yīng)：自主品牌車型動(dòng)力電池基本由國產(chǎn)供應(yīng)商寧德時(shí)代、【比亞迪(002594)、股吧】提供，電機(jī)除掉體系內(nèi)配套外，獨(dú)立第三方基本由上海電驅(qū)動(dòng)、精進(jìn)電機(jī)供應(yīng)。電控實(shí)力稍弱，多以合資研發(fā)為主，但有合資背景的自主整車車企有能力獲得配套。2）國內(nèi)新能源自主乘用車的綜合質(zhì)素（包括全球研發(fā)、全球設(shè)計(jì)能力、充足產(chǎn)能、日益完善的經(jīng)銷渠道以及三電核心產(chǎn)業(yè)鏈等）更加成熟，與國外新能源乘用車的綜合差距已經(jīng)非常小。同時(shí)，自主整車還擁有“對國內(nèi)政策成熟理解”“快速反應(yīng)”等優(yōu)點(diǎn)，自主整車有望在未來持續(xù)領(lǐng)航新能源市場。

　　綜合來看，我們認(rèn)為上汽自主、比亞迪更有優(yōu)勢，同時(shí)可關(guān)注吉利汽車、北汽新能源等車企在新能源領(lǐng)域的突破，關(guān)注蔚來等造車新勢力在產(chǎn)能、渠道上的突破。推薦新能源乘用車龍頭【上汽集團(tuán)(600104)、股吧】：最早開展新能源業(yè)務(wù)的整車車企之一，對市場反應(yīng)最快，當(dāng)前市占率第二，在新能源“三電”核心零部件均已掌握核心技術(shù)，核心件自給率最高；同時(shí)，未來3年車型供給豐富，且競爭力強(qiáng)，2020年大概率實(shí)現(xiàn)20萬輛銷量目標(biāo)。建議關(guān)注比亞迪：

　　上游電池材料與鋰礦資源、中游三電核心零部件、下游整車制造全產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)閉環(huán)。2018年公司先后推出元EV360、新唐、宋MaxDM、秦EV450等多款新車品牌，市占率持續(xù)保持第一。