核心觀點(diǎn)：

　　8月國內(nèi)挖掘機(jī)銷量總量達(dá)到11588臺，同比增長32.98%。其中國內(nèi)市場10106臺，同比增長27.01%。出口1482臺，同比增長95.77%。符合此前市場預(yù)期水平。

　　挖機(jī)銷量增速換擋，需求仍然強(qiáng)勁根據(jù)工程機(jī)械協(xié)會挖機(jī)分會的最新數(shù)據(jù)顯示，2018年8月挖掘機(jī)銷量達(dá)到11588臺，同比增長31.98%，相比6月和7月增速絕對值有所下降（6月增長58.8%、7月增長45.3%）；1-8月累計銷量達(dá)到142834臺，同比增長56.12%。出口的邊際增量貢獻(xiàn)顯著，出口單月數(shù)量為1482臺，增速達(dá)95.77%。從季節(jié)性考量，7-8月份是工程機(jī)械需求淡季，但是挖掘機(jī)依然保持了良好的韌性，主要來自于更新需求的托底和基建補(bǔ)短板的項目政策逐步落地，對工程機(jī)械需求拉動形成新的動能。

　　從結(jié)構(gòu)來看，中大挖增速仍然靠前隨著行業(yè)需求回暖，大/中/小挖同比增速分別達(dá)到37.93%、39.69%和28.22%，表明在所有的需求結(jié)構(gòu)中，房地產(chǎn)投資拉動的作用邊際貢獻(xiàn)是最明顯的，根據(jù)統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，從地產(chǎn)新開工面積來看，2018年7月單月新開工面積增長了29.4%。7月底以后，基建投資增速逐步企穩(wěn)，同時強(qiáng)調(diào)了基建補(bǔ)短板的效應(yīng)增強(qiáng)，我們認(rèn)為會對挖掘機(jī)的增量需求提供邊際改善力量。

　　從企業(yè)來看，龍頭份額提升明顯龍頭份額提升明顯，挖機(jī)內(nèi)銷份額中，【三一重工(600031)、股吧】位列首位，占比達(dá)到23.3%，遠(yuǎn)超行業(yè)第二位的卡特彼勒12%；挖機(jī)出口市場中，卡特彼勒和三一共同占據(jù)65.3%的市場份額，其中卡特彼勒占比最高達(dá)到34.3%，三一占比為31%。從企業(yè)內(nèi)部分析，出口業(yè)務(wù)占比均有所降低，卡特彼勒出口業(yè)務(wù)占據(jù)總業(yè)務(wù)的30.9%；三一出口業(yè)務(wù)占比為16.3%，柳工出口業(yè)務(wù)為14.1%，海外業(yè)務(wù)逐漸成為新的盈利增長點(diǎn)。

　　投資建議：：針對本輪需求，我們建議投資者保持五個維度的重視：重視出口、重視農(nóng)村市場、重視環(huán)保政策、重視更新需求、重視份額。我們繼續(xù)維持此前的投資建議不變，后續(xù)仍然建議持有企業(yè)份額持續(xù)擴(kuò)張的龍頭企業(yè)。

　　當(dāng)前位置，工程機(jī)械主要公司PE估值處于歷史相對低位。重點(diǎn)關(guān)注三一重工、柳工。零部件企業(yè)關(guān)注恒立液壓、【艾迪精密(603638)、股吧】。

　　風(fēng)險提示：房地產(chǎn)投資等不確定性影響行業(yè)需求水平；原材料價格波動影響企業(yè)利潤率；行業(yè)競爭加劇導(dǎo)致毛利率下滑。