媒體：中報(bào)整體表現(xiàn)平淡 公司業(yè)績分化
摘要：
主要觀點(diǎn)：
行業(yè)整體凈利潤增速放緩，公司業(yè)績分化傳媒行業(yè)上半年整體業(yè)績表現(xiàn)較為平淡，收入增長趨勢好于凈利潤增長趨勢。傳媒行業(yè)上半年合計(jì)實(shí)現(xiàn)收入1963.70億元，同比增長22.01%，保持較快增速；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤273.48億元，同比增長8.19%，凈利潤增速較去年同期出現(xiàn)較大幅度下滑，主要受政策收緊、并購效應(yīng)減弱及游戲版塊利潤下滑影響。傳媒板塊117家標(biāo)的中，僅有4家公司上半年未能實(shí)現(xiàn)盈利，占比3.42%，與去年基本持平。從各公司凈利潤增速的分布情況來看，利潤同比增長超過50%的公司共28家，較去年同期減少12家，占板塊公司數(shù)量的23.94%；利潤同比減少超過50%的公司共18家，較去年增長10家，占比15.39%；業(yè)績居中的公司數(shù)量整體變化不大。與去年同期相比，板塊公司業(yè)績分化的現(xiàn)象依然顯著，整體業(yè)績表現(xiàn)向左側(cè)移動。
多個細(xì)分板塊盈利能力下滑，受政策影響較大。
游戲：2018H1板塊營業(yè)收入同比增長17.56%，增速較去年小幅減少2.47個百分點(diǎn)。凈利潤同比減少6.7%，剔除浙數(shù)文化等非經(jīng)常性收入影響較大的公司后，行業(yè)整體凈利潤增速12.86%，較去年同期大幅下滑超30個百分點(diǎn)。凈利潤增幅下滑明顯除了與行業(yè)景氣度下滑有關(guān)外，版號暫停、買量推廣成本高漲、研發(fā)成本上升、以及部分公司債務(wù)融資成本增加也是重要的影響因素。
影視：2018H1收入增長1.73%，較去年同期下滑6.88個百分點(diǎn)。凈利潤增長33.09%，主要是光線傳媒出售新麗傳媒帶來大額投資收益，去除光線傳媒影響，板塊凈利潤增速出現(xiàn)下滑，利潤下滑同樣受監(jiān)管政策影響較大。
院線：2018H1收入增長4.91%，凈利潤減少11.95%，主要受文投控股凈利潤大幅下滑97.94%影響。剔除文投控股，板塊收入增長8.33%，凈利潤增長3.43%，保持小幅穩(wěn)健增長勢頭。行業(yè)毛利率小幅下滑，主要是單屏幕產(chǎn)出繼續(xù)小幅下滑，隨著新銀幕投資增速放緩，行業(yè)毛利率將趨于穩(wěn)定。
出版：2018H1收入同比增長4.70%，凈利潤同比增長1.14%，凈利潤增速較2017H1回落超過20個百分點(diǎn)，受紙價上行、免稅政策延后等影響，行業(yè)整體盈利水平有所回落，但持續(xù)增長勢頭不變。
營銷：2018H1收入大幅增長41.64%，凈利潤同比增長21.13%。其中，分眾傳媒上半年凈利潤同比增長32.14%，貢獻(xiàn)了營銷板塊總體利潤的53.17%。廣告行業(yè)整體景氣度回升疊加藍(lán)色光標(biāo)等龍頭公司業(yè)務(wù)擴(kuò)張迅速是板塊收入大幅增長的主要原因。凈利潤增速低于收入增長，主要是廣告代理類公司新業(yè)務(wù)擴(kuò)張較快，行業(yè)競爭加劇致使毛利率有所下滑。
