事件：研發(fā)支出加計扣除抵稅，利好建筑板塊公司2018年9月21日，財政部、國家稅務(wù)總局、科技部聯(lián)合對外發(fā)布《關(guān)于提高研究開發(fā)費用稅前加計扣除比例的通知》，通知中提到“企業(yè)開展研發(fā)活動中實際發(fā)生的研發(fā)費用，未形成無形資產(chǎn)計入當(dāng)期損益的，在按規(guī)定據(jù)實扣除的基礎(chǔ)上，在2018年1月1日至2020年12月31日期間，再按照實際發(fā)生額的75%在稅前加計扣除；形成無形資產(chǎn)的，在上述期間按照無形資產(chǎn)成本的175%在稅前攤銷?！倍鶕?jù)企業(yè)所得稅法，第三十條第（一）項所稱“研究開發(fā)費用的加計扣除，是指企業(yè)為開發(fā)新技術(shù)、新產(chǎn)品、新工藝發(fā)生的研究開發(fā)費用，未形成無形資產(chǎn)計入當(dāng)期損益的，在按照規(guī)定據(jù)實扣除的基礎(chǔ)上，按照研究開發(fā)費用的50%加計扣除；形成無形資產(chǎn)的，按照無形資產(chǎn)成本的150%攤銷?！币虼恕锻ㄖ吩谠M用化、資本化研發(fā)支出加計扣除150%所得稅的基礎(chǔ)上，增加了25%加計扣除，對建筑行業(yè)公司存在一定影響。

　　建筑板塊：2018年全年研發(fā)支出加計扣除對利潤影響或達(dá)3%我們以建筑公司當(dāng)年實際繳納的有效稅率為基準(zhǔn)，測算了研發(fā)支出加計抵扣對建筑行業(yè)上市公司業(yè)績的影響（根據(jù)有效稅率的測算結(jié)果見表1和表2，根據(jù)名義稅率的測算結(jié)果見表3）。根據(jù)2017年以有效稅率的測算結(jié)果得到（表1），建筑行業(yè)重點公司整體受到研發(fā)支出加計扣除抵稅政策影響為3.0%（利潤增加占比凈利潤），而18H1為1.9%，一般而言，下半年建筑公司研發(fā)支出較上半年將有所增加，預(yù)計全年影響與17年基本一致，為3.0%左右。

　　行業(yè)層面：央企、地方國企較為受益從行業(yè)層面來講，央企和地方國企通常對研發(fā)投入較多，收益較為明顯。

　　央企中中國中冶、中國化學(xué)2017年研發(fā)支出（包含費用化和資本化）為18.1億、75.6億，按照相同有效稅率計算，若當(dāng)年可以抵扣所得稅，則將分別增厚利潤額1.3億、4.8億，分別占比17年凈利潤的8.4%/7.1%。2018H1，中國化學(xué)和中國中冶研發(fā)支出分別為8.3億、14.5億，相應(yīng)可以增厚半年度凈利潤4.4%、2.6%。地方國企中，上海建工和隧道股份對研發(fā)投入最大。2017年上海建工和隧道股份研發(fā)支出分別投入46.0億、13.5億，占比當(dāng)年營業(yè)收入的3.2%、4.3%。2017年調(diào)整后對利潤增厚幅度分別為2.8億、0.7億，占比凈利潤的10.0%/4.0%；2018H1影響占比凈利潤的6.9%/3.2%。

　　公司層面：研發(fā)費用占比較高的企業(yè)，利潤增厚較多從公司層面來講，研發(fā)費用占比較高的企業(yè)利潤增厚較多，對凈利潤影響較大。從2018H1測算結(jié)果來看，影響最大的三家公司為東易日盛、上海建工和中國化學(xué)，其研發(fā)支出分別為0.6/17.4/8.3億元，占比收入分別達(dá)到3.1%/2.2%/2.5%，均位于較高水平，政策對凈利潤影響分別達(dá)到12.3%/6.9%/4.4%。從上半年影響測算來看，對凈利潤影響占比均小于2017年全年，預(yù)計下半年研發(fā)支出將有所增加，全年與17年水平基本持平。

　　風(fēng)險提示：政策執(zhí)行力度；下半年基建投資改善幅度；研發(fā)能力和研發(fā)投入存在不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險；理論測算與實際情況存在差異。