本周觀點：

　　1.焦炭：環(huán)保限產(chǎn)有望進一步放松，建議繼續(xù)關(guān)注焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈限產(chǎn)執(zhí)行情況。（1）“2+26”及汾渭平原秋冬季限產(chǎn)方案取消了焦炭行業(yè)的限產(chǎn)總量比例同時明確不進行“一刀切”，限產(chǎn)方案要求低于此前市場預(yù)期，后續(xù)焦化行業(yè)環(huán)保限產(chǎn)將逐漸趨弱。

　?。?）目前焦炭行業(yè)利潤仍然較高，本周樣本焦化廠開工率環(huán)比繼續(xù)上升，隨著江蘇及陜西地區(qū)部分焦企環(huán)保改造接近完成，后續(xù)焦炭供給仍有望繼續(xù)小幅增加（3）近期焦企出貨積極性上升，疊加鋼廠庫存有所增加，部分鋼企開始發(fā)起對于焦炭價格的第三輪調(diào)降；（4）在中央層面不明確規(guī)定限產(chǎn)比例情況下，地方在環(huán)保排名壓力情況下仍具有限產(chǎn)的動力。后續(xù)焦炭價格變動仍需觀察焦炭主產(chǎn)區(qū)焦爐和下游鋼鐵主產(chǎn)區(qū)高爐限產(chǎn)方案和執(zhí)行情況對焦炭供需的影響，以及下游鋼材價格的邊際變化。

　　2.動力煤：庫存高位有望維持。（1）本周六大電動力煤日耗繼續(xù)下行9.81%，目前動力煤消費進入淡季，日耗低位有望維持；后續(xù)鋼鐵、有色等高耗能行業(yè)開始進行大規(guī)模環(huán)保限產(chǎn)，將進一步對動力煤需求產(chǎn)生利空。（2）受秦皇島港限量影響，本周港口庫存環(huán)比下跌8.7%，目前秦皇島港取消對吞吐量的限制，預(yù)計之后港口庫存有望回升。（3）本周終端庫存受六大電廠高庫存策略影響維持小幅上行，我們判斷在后續(xù)淡季需求較弱的情況下，庫存高位仍將得到維持。（4）目前進口煤配額所剩較少，但配額仍存在增加的可能性，配額增加有望使得煤炭供給進一步寬松，使得內(nèi)貿(mào)煤采購轉(zhuǎn)淡，后續(xù)進口煤仍具有較大的不確定性。（5）日耗煤量季節(jié)性趨弱疊加終端和港口庫存高位，且目前煤價和發(fā)改委規(guī)定的570元/噸的綠色區(qū)間尚有一定距離，進口煤價依舊高企，預(yù)計短期煤價將維持偏弱震蕩趨勢，后續(xù)建議關(guān)注日耗煤量以及進口煤通關(guān)情況。

　　投資建議：動力煤價格處于偏弱震蕩階段，但估值仍處于低位，建議重點關(guān)注業(yè)績穩(wěn)健、估值較低的動力煤龍頭【陜西煤業(yè)(601225)、股吧】、兗州煤業(yè)。

　　風(fēng)險提示：宏觀需求下行過快、利率上行過快