【大消費(fèi)】中央出臺(tái)消費(fèi)政策提振消費(fèi)板塊估值和行業(yè)增長(zhǎng)預(yù)期?！?*中央、國(guó)務(wù)院關(guān)于完善促進(jìn)消費(fèi)體制機(jī)制進(jìn)一步激發(fā)居民消費(fèi)潛力的若干意見》9月20日正式發(fā)布，奠定未來(lái)一段時(shí)期國(guó)內(nèi)消費(fèi)政策基調(diào)，后續(xù)各部門可能出臺(tái)更多各領(lǐng)域的具體細(xì)則和相關(guān)舉措等配套文件。我們認(rèn)為，推動(dòng)居民消費(fèi)是繼加大基建投資補(bǔ)短板后另一個(gè)穩(wěn)增長(zhǎng)舉措，可能成為未來(lái)一段時(shí)期內(nèi)應(yīng)對(duì)貿(mào)易摩擦和信用收縮環(huán)境下的經(jīng)濟(jì)政策主線；與以往刺激內(nèi)需政策不同，此次更注重依靠改革創(chuàng)新破除體制機(jī)制障礙，注重培育消費(fèi)帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的長(zhǎng)效動(dòng)力，而不是依靠各類降稅或補(bǔ)貼來(lái)刺激居民消費(fèi)；對(duì)上市公司而言，由于經(jīng)濟(jì)預(yù)期、社零等消費(fèi)數(shù)據(jù)增速放緩等因素，消費(fèi)類板塊估值經(jīng)歷約一個(gè)季度的大幅回調(diào)，中央出臺(tái)消費(fèi)政策將提振消費(fèi)板塊估值和行業(yè)增長(zhǎng)預(yù)期。

　　【食品飲料】白酒板塊從6月份38倍PE（TTM）回落至目前27倍，目前已處于歷史估值中樞下方。從短期看，消費(fèi)板塊估值仍受到一定壓制，白酒行業(yè)整體估值仍處于消化的過(guò)程；中期來(lái)看，部分白酒優(yōu)質(zhì)公司估值已回落至價(jià)值投資區(qū)間，待消費(fèi)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)暖后，可能迎來(lái)板塊估值提振；長(zhǎng)期看，業(yè)績(jī)的穩(wěn)健增長(zhǎng)依然是配置白酒板塊的主要因素，隨著大眾消費(fèi)占比提升及行業(yè)格局的逐步成熟，白酒行業(yè)周期性相對(duì)弱化，行業(yè)成長(zhǎng)更為平穩(wěn)，我們看好具備品牌壁壘、良好的激勵(lì)體制、前瞻戰(zhàn)略與執(zhí)行力的優(yōu)質(zhì)白酒企業(yè)持續(xù)業(yè)績(jī)成長(zhǎng)。

　　【商貿(mào)零售】1、8月社零總額同比增速9.0%，日用品增幅領(lǐng)先，且降準(zhǔn)、貿(mào)易戰(zhàn)等因素綜合影響CPI預(yù)期溫和向上；新零售背景下通過(guò)轉(zhuǎn)型探索融合線上線下，布局新業(yè)態(tài)、新模式的少數(shù)優(yōu)質(zhì)企業(yè)具備投資機(jī)會(huì)，建議布局新零售中偏必須消費(fèi)的超市行業(yè)；2、受益于渠道變革，三四線城市化妝品行業(yè)消費(fèi)尤其是電商渠道消費(fèi)快速提升，中國(guó)品牌得益于本土資源和先發(fā)優(yōu)勢(shì)、在三四線的線上渠道已有較大體量，參考成熟國(guó)家的化妝品企業(yè)的成長(zhǎng)史，國(guó)產(chǎn)化妝品尤其面膜品類有望崛起。相關(guān)標(biāo)的：永輝超市、家家悅、御家匯、【珀萊雅(603605)、股吧】、上海家化、拉芳家化。

　　【農(nóng)林牧漁】國(guó)慶節(jié)前受需求旺盛拉動(dòng)，全國(guó)生豬均價(jià)穩(wěn)有漲，其中華南及華東地區(qū)豬肉價(jià)格明顯走強(qiáng)，疫區(qū)省份河南、東北區(qū)域價(jià)格走弱。根據(jù)非洲豬瘟疫區(qū)禁運(yùn)政策，國(guó)慶期間共有三個(gè)疫區(qū)解除封鎖，依次涉及遼寧沈陽(yáng)、河南鄭州和江蘇【連云港(601008)、股吧】三個(gè)省市地區(qū)，短期將刺激當(dāng)?shù)厣i出欄量增加，價(jià)格上漲可能性較低，同時(shí)節(jié)后整體需求回落，全國(guó)生豬價(jià)格承壓可能性較大。中長(zhǎng)期來(lái)看，考慮到非洲豬瘟疫情以及環(huán)保督察等因素，補(bǔ)欄對(duì)產(chǎn)能增幅不會(huì)太大，全國(guó)整體生豬產(chǎn)能上漲變動(dòng)有限，生豬存欄量大幅下降，豬周期底部有望加速出現(xiàn)。建議關(guān)注周期底部，具備成長(zhǎng)性的龍頭企業(yè)，相關(guān)標(biāo)的，溫氏股份（300498）、牧原股份（002714）。