【大消費】中央出臺消費政策提振消費板塊估值和行業(yè)增長預(yù)期?！?*中央、國務(wù)院關(guān)于完善促進消費體制機制進一步激發(fā)居民消費潛力的若干意見》9月20日正式發(fā)布，奠定未來一段時期國內(nèi)消費政策基調(diào)，后續(xù)各部門可能出臺更多各領(lǐng)域的具體細(xì)則和相關(guān)舉措等配套文件。我們認(rèn)為，推動居民消費是繼加大基建投資補短板后另一個穩(wěn)增長舉措，可能成為未來一段時期內(nèi)應(yīng)對貿(mào)易摩擦和信用收縮環(huán)境下的經(jīng)濟政策主線；與以往刺激內(nèi)需政策不同，此次更注重依靠改革創(chuàng)新破除體制機制障礙，注重培育消費帶動經(jīng)濟增長的長效動力，而不是依靠各類降稅或補貼來刺激居民消費；對上市公司而言，由于經(jīng)濟預(yù)期、社零等消費數(shù)據(jù)增速放緩等因素，消費類板塊估值經(jīng)歷約一個季度的大幅回調(diào)，中央出臺消費政策將提振消費板塊估值和行業(yè)增長預(yù)期。

　　【食品飲料】白酒板塊從6月份38倍PE（TTM）回落至目前27倍，目前已處于歷史估值中樞下方。從短期看，消費板塊估值仍受到一定壓制，白酒行業(yè)整體估值仍處于消化的過程；中期來看，部分白酒優(yōu)質(zhì)公司估值已回落至價值投資區(qū)間，待消費數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)暖后，可能迎來板塊估值提振；長期看，業(yè)績的穩(wěn)健增長依然是配置白酒板塊的主要因素，隨著大眾消費占比提升及行業(yè)格局的逐步成熟，白酒行業(yè)周期性相對弱化，行業(yè)成長更為平穩(wěn)，我們看好具備品牌壁壘、良好的激勵體制、前瞻戰(zhàn)略與執(zhí)行力的優(yōu)質(zhì)白酒企業(yè)持續(xù)業(yè)績成長。

　　【商貿(mào)零售】1、8月社零總額同比增速9.0%，日用品增幅領(lǐng)先，且降準(zhǔn)、貿(mào)易戰(zhàn)等因素綜合影響CPI預(yù)期溫和向上；新零售背景下通過轉(zhuǎn)型探索融合線上線下，布局新業(yè)態(tài)、新模式的少數(shù)優(yōu)質(zhì)企業(yè)具備投資機會，建議布局新零售中偏必須消費的超市行業(yè)；2、受益于渠道變革，三四線城市化妝品行業(yè)消費尤其是電商渠道消費快速提升，中國品牌得益于本土資源和先發(fā)優(yōu)勢、在三四線的線上渠道已有較大體量，參考成熟國家的化妝品企業(yè)的成長史，國產(chǎn)化妝品尤其面膜品類有望崛起。相關(guān)標(biāo)的：永輝超市、家家悅、御家匯、【珀萊雅(603605)、股吧】、上海家化、拉芳家化。