商業(yè)零售：9月社零增速回升至9.2% 企穩(wěn)窗口期確立
摘要：
事件：
10/19據(jù)統(tǒng)計局，2018年9月份，社會消費品零售總額32005億元，同比名義增長9.2%。其中，限額以上單位消費品零售額12762億元，增長5.7%。2018年1-9月份，社會消費品零售總額274299億元，同比增長9.3%。其中，限額以上單位消費品零售額104792億元，增長6.9%。
觀點：
1、9月社零增速持續(xù)回升，翹尾因素擾動仍強9月社零增速環(huán)比提升0.2pct，中秋前置效應(yīng)拉動消費改善，短期數(shù)據(jù)企穩(wěn)趨勢確立。增速同比下滑1.1pct，一方面宏觀不確定性下，消費下行壓力猶存；另一方面去年同期的高基數(shù)持續(xù)擾動數(shù)據(jù)表現(xiàn)，9月社零增速中的翹尾因素為12.52個百分點，環(huán)比下降2個百分點，同比減少0.99個百分點；剔除翹尾因素后的新漲價因素為-3.32個百分點，環(huán)比上升2.2個百分點，同比減少0.11個百分點，小于社零增速降幅（1.1pct）。
測算10月的翹尾因素為1.44個百分點。
2、必需消費強韌性，可選中黃金持續(xù)高增長分品類來看，CPI上行預(yù)期推升必需消費，日用品、食品等品類表現(xiàn)強勁，9月分別同比增長17.4%和13.6%，較去年同期多增9.6pct和5.8pct?？蛇x消費受壓，整體表現(xiàn)疲軟，化妝品9月增速為7.7%，同比下滑5.7pct；唯有黃金珠寶持續(xù)走強，9月增11.6%，同比多增6.3pct，黃金周婚慶需求釋放疊加黃金避險屬性，持續(xù)推升黃金珠寶的消費數(shù)據(jù)。汽車低迷表現(xiàn)，9月增速為-7.1%，增速同比-15pct，環(huán)比-3.9pct，對社零整體的拖累增強。
分地區(qū)來看，9月鄉(xiāng)村社零增速為10.5%，同比-1pct，環(huán)比+0.3pct；1-9月增速為10.4%，同比-1.7pct。
