周觀點(diǎn)本輪調(diào)整醫(yī)藥指數(shù)下跌38.7%，連續(xù)5個(gè)月下跌，已創(chuàng)下醫(yī)藥板塊調(diào)整的最高紀(jì)錄。從策略來看，市值不是最大，業(yè)績出色的票最抗跌，如果剔除一些黑天鵝事件表現(xiàn)會(huì)更好。可以看出在市場風(fēng)險(xiǎn)偏好仍然較低的大趨勢下，在港股投資者的助力下，市場正在返樸歸真，前幾年被炒作的概念型股票表現(xiàn)很差，且短期內(nèi)市場風(fēng)格難以產(chǎn)生大幅度的變化。我們建議關(guān)注上半年表現(xiàn)較好的板塊，包括行業(yè)向好的疫苗板塊、除血制品以外的其它生物制藥板塊、品牌中藥、醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)藥零售、醫(yī)療大影像板塊、IVD中的化學(xué)發(fā)光燈小板塊等。

　　年中以來，新的政策風(fēng)險(xiǎn)正在孕育，疫苗時(shí)間引發(fā)對國內(nèi)仿制藥企業(yè)的信任危機(jī)，醫(yī)保局成立帶來的政策風(fēng)險(xiǎn)不確定，帶量采購雖然對行業(yè)沖擊并不大但不排除在市場悲觀情況下的負(fù)面情緒蔓延，使得市場對醫(yī)藥板塊的投資價(jià)值存疑，但我們認(rèn)為板塊投資前景仍然較好，目前是較好的投資時(shí)點(diǎn)。

　　我們建議關(guān)注上半年表現(xiàn)較好的板塊，包括創(chuàng)新藥、生物制藥板塊、品牌中藥、醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)藥零售、醫(yī)療大影像板塊等等。目前價(jià)格較低，投資邏輯較好的包括開立醫(yī)療（300633.SZ)、【長春高新(000661)、股吧】(000661.SZ)、一心堂(002727.SZ)、同仁堂(600085.SH)、通化東寶(600867.SH)等。

　　一周市場回顧2018年10月第3周（15日-19日），滬深300指數(shù)仍然維持了下跌態(tài)勢，上周下跌-1.13%，29個(gè)中信一級行業(yè)仍以下跌為主，3漲26跌。醫(yī)藥生物指數(shù)在連續(xù)大跌之后表現(xiàn)仍然較差，上漲-5.20%，，排中信行業(yè)指數(shù)漲跌榜倒數(shù)第5位。上周醫(yī)藥生物板塊均表現(xiàn)較差，7個(gè)子板塊均下跌，醫(yī)療器械表現(xiàn)最好，下跌1.90%；中藥生產(chǎn)跌幅最大，為-8.30%。截止上周五收盤，今年以來醫(yī)藥（中信）指數(shù)-24.73%，其中生物制品表現(xiàn)仍然最好，為-13.46%；原料藥漲幅為-31.99%，居最后一位。

　　上周醫(yī)藥生物行業(yè)個(gè)股漲跌幅榜中（剔除新股），表現(xiàn)前五的為：【誠志股份(000990)、股吧】(8.33%)、透景生命(7.29%)、金花股份(4.48%)、歐普康視(4.45%)和安科生物(4.32%)，跌幅前三為：康美藥業(yè)(-32.45%)、九芝堂(-28.82%)、沃森生物(26.67%)。從漲跌幅來看，上周醫(yī)藥板塊仍然為顯示出較為弱勢，基金看中的股票表現(xiàn)均較為一般。

　　截止上周五（10月19日），醫(yī)藥生物（SW）全行業(yè)PE（TTM）為23.2倍，PB（LF）2.7，從5年長周期歷史估值來看，無論是PE還是PB，醫(yī)藥行業(yè)估值都處于歷史低位。與其他中信一級行業(yè)比較，醫(yī)藥生物PE（TTM）估值較高位于29個(gè)中信一級行業(yè)第8位；與滬深300PE（TTM）估值比較，醫(yī)藥生物估值溢價(jià)率為130.0%，溢價(jià)率繼續(xù)下探，接近5年最低位。