碳酸二甲酯環(huán)保無毒，溶解性優(yōu)異，近年來行業(yè)快速發(fā)展。由于碳酸二甲酯(DMC)性能優(yōu)異，其下游應(yīng)用較多，作為優(yōu)良溶劑應(yīng)用于涂料和鋰電池電解液，作為甲基化、羰基化試劑應(yīng)用于PC(聚碳酸酯)、醫(yī)藥、農(nóng)藥等中間體。目前DMC的生產(chǎn)工藝主要有光氣法、甲醇氧化羰基化法、酯交換法和尿素醇解法等，其中光氣法由于使用劇毒光氣已逐步淘汰，甲醇氧化羰基化法及尿素醇解法國內(nèi)技術(shù)水平不成熟，所以國內(nèi)產(chǎn)能以酯交換法為主，反應(yīng)過程中主要原材料為環(huán)氧丙烷。

　　供給端：PO(環(huán)氧丙烷)酯交換法生產(chǎn)DMC為國內(nèi)主流，受制原料波動開工率較低。國外DMC生產(chǎn)企業(yè)大多直接配套下游產(chǎn)品，包括PC及電解液等，國內(nèi)產(chǎn)能則受制于原料環(huán)氧丙烷的賣方市場波動較大，開工率長期保持50%的低位水平。未來環(huán)氧丙烷因為氯醇法工藝的污染問題會逐漸退出，而國內(nèi)HPPO（雙氧水直接氧化法）新工藝的裝置一直開工率較低，導(dǎo)致供應(yīng)趨緊，因此主要原材料的貨緊價漲，對DMC的價格有成本端支撐作用。

　　需求端：短期受益非光氣法PC裝置投放供應(yīng)偏緊，長期看應(yīng)用領(lǐng)域滲透率提高。短期來看，2018年共有27萬噸非光氣法PC產(chǎn)能投放，對應(yīng)DMC需求增加9.6萬噸，未來隨著PC新產(chǎn)能的不斷投放，該領(lǐng)域需求將持續(xù)增加。長期來看，下游涂料、鋰電池電解液及有機合成中間體需求的不斷增長則提供了廣闊的市場空間。2017年國內(nèi)涂料油漆產(chǎn)量2041萬噸，同比增長7.43%，滲透率每增加10%，則會提供約200萬噸DMC需求量。EVTank預(yù)測到2020年，全球鋰離子電池的出貨量達到279.9Gwh。2022年，全球鋰電池的出貨量將達到428.6Gwh，CAGR為24.5%，以此測算2022年鋰電池需求DMC26.8萬噸，CAGR為20.3%。隨著國內(nèi)環(huán)保加嚴以及對安全生產(chǎn)的要求提升，DMC作為有機合成中間體替代傳統(tǒng)的有毒試劑也有著一定的需求。

　　關(guān)注標的：【石大勝華(603026)、股吧】（603026.SH）。公司是國內(nèi)電解液溶劑龍頭，擁有DMC產(chǎn)能12.5萬噸，其中包括本部7.5萬噸以及租賃經(jīng)營5萬噸，2017年DMC系列產(chǎn)品在公司收入占比達到37%，毛利占比達到83%，是公司利潤的主要貢獻點。公司擁有20萬噸/年生物燃料裝置，打通了從重質(zhì)油或動植物油脂到環(huán)氧丙烷再到DMC的完整產(chǎn)業(yè)鏈，相較于其他企業(yè)受制原料環(huán)氧丙烷開工率較低，長期處于幾乎滿產(chǎn)狀態(tài)，能夠在未來享受全產(chǎn)業(yè)鏈利潤。

　　風(fēng)險提示：原料價格大幅波動、新增產(chǎn)能較多市場競爭加劇、下游需求增長不及預(yù)期。