本期投資提示：

　　水泥：本周全國水泥市場價格環(huán)比上漲0.8%。價格上漲地區(qū)主要有上海、湖北、廣西、重慶、云南以及福建和浙江沿海等部分地區(qū)，幅度10-50元/噸不等，無下跌區(qū)域。10月中下旬，全國水泥市場供需關系保持良好，絕大多數(shù)地區(qū)水泥和熟料庫存處于中等或偏低水平，助推水泥價格繼續(xù)上行。進入十月下旬，在需求穩(wěn)定，庫存偏低狀態(tài)下，預計水泥價格將會繼續(xù)上行。

　　玻璃：本周玻璃現(xiàn)貨市場繼續(xù)維持偏弱的走勢，價格向下調(diào)整的區(qū)域繼續(xù)南下。而隨著價格下調(diào)區(qū)域的增長，市場信心開始出現(xiàn)了瓦解跡象。本周華南及華中地區(qū)先后召開了行業(yè)會議，會議精神雖都為上調(diào)價格來提振市場信心，但整體的會議執(zhí)行情況一般。華南地區(qū)市場反應稍好于華中地區(qū)。目前隨著北方地區(qū)氣溫的快速下降，下游市場開始進入了最后的趕工階段，短期內(nèi)市場需求尚可保持平穩(wěn)，但北方地區(qū)在自身庫存偏高的影響下，加大了產(chǎn)品南下銷售的力度，這也是本著南方地區(qū)市場整體產(chǎn)銷氛圍逐步趨于謹慎的原因。

　　熱點點評：短期錯峰生產(chǎn)的實際執(zhí)行力度成為擾動市場情緒的核心變量，環(huán)保限產(chǎn)和不許“一刀切”之間的矛盾，使供給側的天平在寬和松之間反復搖擺?！逗幽鲜?018-2019年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅行動方案》關于可豁免錯峰的首次明確提出使市場擔心其他地方政府可能會不同程度效仿，供給寬松或?qū)⑻崆暗絹怼Ｎ覀冋J為，關于達到超低排放短期內(nèi)實現(xiàn)仍有難度，對今年錯峰執(zhí)行力度影響有限。一方面，從技術角度看，目前市場主流的三種技術短期依然存在各自問題，存在安全隱患；另一方面，污染防治位列三大攻堅戰(zhàn)，依然是現(xiàn)階段首要任務之一，《長三角地區(qū)2018-2019年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅行動方案（征求意見稿）》和《安徽省打贏藍天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動計劃實施方案》相繼出臺，安徽或?qū)⑹状螌嵭兴噱e峰生產(chǎn)；而唐山本周亦啟動重污染天氣應急響應，水泥企業(yè)等從19日18時全部停產(chǎn)，故對錯峰生產(chǎn)的執(zhí)行范圍不用過于悲觀。

　　周觀點：年初截至本周，申萬建筑材料指數(shù)下跌29.53%，而動態(tài)PE從27.95回落至11.77，下滑57.89%，可見影響資本市場表現(xiàn)的核心原因仍是投資者對未來的預期，其中又以對需求的悲觀展望主導。就建材產(chǎn)業(yè)鏈而言，有別于市場，我們對明年的下游需求相對樂觀，我們認為當前下游面臨的核心問題是“遲到”而非“缺席”，房地產(chǎn)新開工向施工端傳導滯后是建材行業(yè)面臨問題的本質(zhì)。因此，與新開工更相關的水泥韌性十足，領先于竣工的玻璃低于預期，而與竣工同步或滯后的消費則較為疲軟。四季度，我們認為水泥依然是周期品中最具確定性的品種，地產(chǎn)施工效率回升及專項債發(fā)放衍生的基建需求有望在年底驅(qū)動需求超預期，而環(huán)保指標壓力則有望使華東南漲價行情重現(xiàn)，水泥我們繼續(xù)推薦南部龍頭海螺水泥、華新水泥。玻璃板塊，格局長優(yōu)短憂，需求釋放和冷修停產(chǎn)都有階段性滯后征兆，紅利集中釋放會遲到但不會缺席，此外，環(huán)保趨嚴背景下日趨平滑的成本曲線使優(yōu)質(zhì)龍頭逐步放大的相對優(yōu)勢是確定性機會，建議關注【旗濱集團(601636)、股吧】。消費建材板塊，我們認為龍頭企業(yè)作為成長性子行業(yè)的中堅力量核心邏輯未改，但受制于地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈傳導邏輯，其反彈時機將滯后于玻璃，難有系統(tǒng)性機會，故短期我們建議布局具備核心競爭力的管材龍頭偉星新材和綁定房地產(chǎn)集中度提升的陶瓷磚新貴帝歐家居。