■動力煤價格港口產(chǎn)地漲跌互現(xiàn)：據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至10月26日秦皇島Q5500動力煤平倉價報收于644元/噸，環(huán)比下降24元/噸。產(chǎn)地方面價格小幅上漲，據(jù)煤炭資源網(wǎng)，山西大同動力煤上漲10元/噸，陜西榆林動力塊煤上漲5元/噸。

　　需求端環(huán)比下降。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至10月26日六大電廠的平均日耗量為50.72萬噸，環(huán)比下降1.3萬噸/天，相較于去年同時期低9.37萬噸/天。沿海電廠庫存仍然處于正常偏高水平。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，10月26日六大電廠庫存1569.1萬噸，庫存可用天數(shù)為30.53天，周環(huán)比降1.17天。據(jù)煤炭資源網(wǎng)數(shù)據(jù)，10月14日重點電廠庫存為25天，與去年同期為20天。港口方面，據(jù)Wind數(shù)據(jù)，秦皇島港庫存為430.5萬噸，出現(xiàn)反彈跡象。

　　動力煤補庫行情或告一段落：本輪動力煤價格淡季上漲的主要原因是進口煤收緊背景下的提前補庫存，目前六大電廠庫存可用天數(shù)已經(jīng)超過30天，預(yù)計補庫將放緩，補庫存行情或?qū)⒏嬉欢温?。但我們認為，未來隨著11月中下旬供暖期的到來，需求將有明顯的提升，或?qū)觿恿γ簝r格迎來新一輪上漲。

　　三季報陸續(xù)發(fā)布，上市公司業(yè)績大多同比改善：截至10月27日，37家煤炭行業(yè)上市公司中，已經(jīng)有21家發(fā)布三季報，僅平煤股份、【平莊能源(000780)、股吧】與恒源煤電業(yè)績同比下降，其余18家皆實現(xiàn)同比正增長，其中陜西煤業(yè)、潞安環(huán)能業(yè)績表現(xiàn)亮眼，云煤能源與*ST安煤扭虧為盈，*ST安泰業(yè)績同比增幅為5919%，為目前最高增幅。

　　陜煤回購或引發(fā)動力煤行業(yè)估值提升：據(jù)公告，陜煤已經(jīng)開始回購股票，10月26日已經(jīng)回購3400萬股。動力煤價格中樞提升，龍頭公司盈利穩(wěn)定性增強，但目前龍頭公司估值均處于行業(yè)低位，此前陜煤回購股票有望引發(fā)行業(yè)的估值修復(fù)，且據(jù)公司公告，陜煤上市以來堅持分紅（2015年公司虧損除外），且近兩年公司分紅比率均為40%，假設(shè)分紅比率維持40%，以10月26日市值測算公司股息率為5.39%，處于同行業(yè)偏高水平。公司業(yè)績穩(wěn)中有升，分紅比率較高，公用事業(yè)特性逐漸凸顯，估值有望修復(fù)。看好【陜西煤業(yè)(601225)、股吧】、中國神華等龍頭公司。