醫(yī)藥板塊經(jīng)歷大幅調(diào)整，部分優(yōu)質(zhì)個(gè)股已經(jīng)具備中長(zhǎng)期介入機(jī)會(huì)。①資金配置處于歷史平均水平。公募基金三季度整體醫(yī)藥持倉(cāng)比例在11.46%，較二季度下降1.87個(gè)百分點(diǎn)，剔除醫(yī)藥基金以后的持股比例約為8.00%，較前一季度下降1.74個(gè)百分點(diǎn)，基金持倉(cāng)比例低于2013-2014年的中樞。從持有的個(gè)股看，公募基金及海外資金仍然偏好細(xì)分市場(chǎng)龍頭。②醫(yī)藥消費(fèi)較為剛性，行業(yè)保持穩(wěn)健增速問(wèn)題不大，我們認(rèn)為是目前較為悲觀的宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期下較好的防御性板塊，經(jīng)過(guò)前期的調(diào)整，部分優(yōu)質(zhì)個(gè)股已具備中長(zhǎng)期介入機(jī)會(huì)。

　　本周醫(yī)藥板塊整體跑輸大盤，估值溢價(jià)率繼續(xù)下降本周醫(yī)藥指數(shù)上漲0.28%，萬(wàn)得全A指數(shù)上漲2.07%，醫(yī)藥指數(shù)整體跑輸大盤1.79%，另外本周上證指數(shù)和滬深300分別上漲1.90%和1.23%。年初至今，醫(yī)藥指數(shù)下跌24.52%，萬(wàn)得全A指數(shù)下跌26.34%，醫(yī)藥指數(shù)整體跑贏大盤1.82%。在28個(gè)子行業(yè)中，本周醫(yī)藥板塊漲跌幅排在倒數(shù)第5位，年初至今漲跌幅排列在所有行業(yè)第8位。截止10月26日，醫(yī)藥板塊估值為24.81倍，剔除銀行后全部A股的估值為18.31倍，醫(yī)藥板塊估值整體處于歷史低位。估值溢價(jià)率方面，相對(duì)于剔除銀行后全部A股的溢價(jià)率為35.49%。

　　子行業(yè)中器械包材子行業(yè)漲幅居前醫(yī)藥子行業(yè)方面，本周上漲的子行業(yè)有6個(gè)，分別為藥用輔材和包材（+5.58%），醫(yī)療器械（+5.42%），醫(yī)藥分銷（+4.10%），原料藥（+2.14%），化學(xué)制藥（+1.70%）和CROCMO（+1.19%），生物制藥和醫(yī)療服務(wù)板塊下跌較多。年初至今，所有子行業(yè)均出現(xiàn)下跌，其中醫(yī)藥零售、CRO/CMO相對(duì)下跌較少，IVD板塊下跌幅度較大。

　　市場(chǎng)表現(xiàn)及資金配置：細(xì)分龍頭依然獲得青睞資金配置處于歷史平均水平。公募基金三季度整體醫(yī)藥持倉(cāng)比例在11.46%，較前一季度下降1.87個(gè)百分點(diǎn)，剔除醫(yī)藥基金以后的持股比例約為8.00%，較前一季度下降1.74個(gè)百分點(diǎn)，基金持倉(cāng)比例為2015年以來(lái)平均水平，但低于2013-2014年的中樞。

　　從持有的個(gè)股看，公募基金及海外資金仍然偏好細(xì)分市場(chǎng)龍頭。

　　南下北上資金方面，本周醫(yī)藥板塊整體持股比例變動(dòng)不大，其中細(xì)分龍頭依然獲得資金青睞。