事件：10月30日，美國將福建晉華加入商務(wù)部實體名單，限制對晉華的出口，出口廠商需要拿到許可證方可對晉華銷售產(chǎn)品。禁運原因在于晉華威脅到了美國國家安全，晉華生產(chǎn)的DRAM芯片威脅到了美國軍事系統(tǒng)中的存儲芯片供應(yīng)商的長期經(jīng)濟利益。

　　點評：

　　1）晉華一期投資金額53億美金，單月產(chǎn)能規(guī)模6萬片，二期規(guī)劃6萬片。晉華一期生產(chǎn)線建設(shè)已經(jīng)于7月完成，相比原計劃提前2個月進入投產(chǎn)階段，目前試生產(chǎn)進展順利。禁運事件對后續(xù)良率爬坡影響較小，主要影響體現(xiàn)在后續(xù)二期擴產(chǎn)上。

　　2）存儲芯片是國家自主可控戰(zhàn)略的核心資產(chǎn)，短期擾動不會影響存儲芯片領(lǐng)域的投入。晉華被禁運后勢必加快國產(chǎn)機臺設(shè)備供應(yīng)鏈的建設(shè)，加速國產(chǎn)設(shè)備的驗證評估過程。美國半導(dǎo)體設(shè)備領(lǐng)域擁有應(yīng)用材料、泛林集團、科磊三大廠商，在CVD/PVD、刻蝕、檢測測量領(lǐng)域占據(jù)行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)地位。加快培育國內(nèi)設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈是應(yīng)對美國封鎖的最佳方式，此次美國禁運有望加大設(shè)備廠商與晶圓廠之間在設(shè)備開發(fā)的合作力度，晶圓廠有望改變過去合作不積極的態(tài)度全力配合設(shè)備國產(chǎn)化。短期來看，晉華產(chǎn)能擴張節(jié)奏會放緩，部分廠商的國產(chǎn)設(shè)備交付會延后。

　　3）DRAM芯片目前由三星、海力士、美光三家壟斷。三家廠商憑借壟斷地位賺取行業(yè)暴利。2018財年美光對外銷售的DRAM芯片均價上漲37%，三季度毛利率高達71%，凈利潤率高達51%。

　　國內(nèi)晉華、長鑫進入存儲芯片產(chǎn)業(yè)有利于存儲行業(yè)去壟斷，有利于廣大消費者。晉華規(guī)模不及美國DRAM廠商美光1/10，威脅到美光的生存純屬“莫須有之罪”，晉華禁運事件的核心目的在于限制中國存儲芯片產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

　　4）此次晉華禁運事件是晉華與美光專利糾紛的升級。晉華與美光在去年12月爆發(fā)專利訴訟，美光在加州法院起訴聯(lián)電及晉華，稱聯(lián)電通過美光臺灣員工竊取其知識產(chǎn)權(quán)。隨后在今年1月，晉華和聯(lián)電在福建法院反訴美光侵犯知識產(chǎn)權(quán)，導(dǎo)致美光不得在中國銷售英睿達和鉑勝品牌部分型號的DRAM內(nèi)存條和固態(tài)硬盤。

　　5）美光依賴中國市場，銷售收入的一半以上來自中國的貢獻。

　　我們認為晉華禁運事件存在緩和的談判空間。中國存儲芯片企業(yè)建廠階段基本結(jié)束，今年下半年陸陸續(xù)續(xù)進入量產(chǎn)階段。我們認為專利戰(zhàn)在存儲芯片國產(chǎn)化過程中在所難免，短期擾斷不改變中國存儲崛起的歷史趨勢。

　　投資建議：堅定看好半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展機遇，短期擾動不改變芯片產(chǎn)業(yè)國產(chǎn)化的歷史趨勢。晉華禁運事件給國內(nèi)晶圓制造企業(yè)敲響警鐘，過度依賴外國設(shè)備材料對企業(yè)生存形成巨大威脅，引入國產(chǎn)設(shè)備材料勢在必行，看好半導(dǎo)體設(shè)備材料國產(chǎn)化的長期機遇。

　　風險提示：半導(dǎo)體設(shè)備禁運范圍擴大