投資要點上周市場表現(xiàn)：上周，SW輕工制造板塊上漲5.04%，滬深300上漲3.67%，輕工制造板塊跑贏大盤1.36個百分點。其中SW造紙II上漲5.34%，SW包裝印刷II板塊上漲4.85%，SW家用輕工上漲5.05%，SW其他輕工制造下跌0%。

　　從板塊的估值水平看，目前SW輕工制造整體法（TTM，剔除負值）計算的行業(yè)PE為17.67倍，其中子板塊SW造紙II的PE為9.38倍，SW包裝印刷II的PE為23.90倍，SW家用輕工II的PE為22.03倍，SW其他輕工制造II的PE為43.54倍，滬深300的PE為10.89倍。SW輕工制造的PE低于近1年均值。上周漲幅前5的輕工制造板塊公司分別為：江山歐派（+26.16%）、【環(huán)球印務(002799)、股吧】（+17.08%）、哈爾斯（+14.73%）、恩捷股份（+14.51%）、群興玩具（+12.53%）；上周跌幅前5的輕工制造板塊公司分別為：東方金鈺（-9.96%）、好萊客（-8.25%）、金洲慈航（-1.12%）、鴻博股份（-1.09%）、齊心集團（0%）。

　　造紙板塊：繼第22批核定201多萬噸廢紙進口量后，11月1日，固廢中心公布2018年第23批限制進口類申請明細表顯示，本次廢紙核定進口總量為46.566萬噸，由于外廢額度的增加，近期國廢價格有所下降。從成品紙來看，受下游需求不旺的影響，玖龍紙業(yè)自10月20日至今共有兩輪降價，并且從11月1日開始，玖龍泉州、天津兩大基地共3臺紙機將停機檢修。我們認為短期造紙行業(yè)或將進入回調；長期來看，隨著外廢管控的不斷趨嚴，我們認為造紙廠核心競爭力在于原材料的獲取。建議擁有自有木漿資源紙廠太陽紙業(yè)以及具有消費屬性的生活用紙龍頭【中順潔柔(002511)、股吧】。

　　家用輕工板塊：10月31日，騰訊&紅星美凱龍戰(zhàn)略合作發(fā)布會暨11.11啟動儀式舉行。雙方宣布建立全面戰(zhàn)略合作伙伴關系，以“智慧零售”為共同理念，在建立數字化及差異化消費體驗、構筑“數字化”運營體系、營造家居行業(yè)數字化新生態(tài)等領域開展合作，探索家居零售行業(yè)的價值鏈重塑。此前阿里巴巴入股居然之家打造“居然之家體驗MALL”、京東與曲美家居合作，均彰顯了在地產調控的背景下，家居行業(yè)整體面臨消費趨勢新的變化，或將進入加速洗牌階段，建議關注定制家居龍頭【歐派家居(603833)、股吧】、定制家居領先企業(yè)尚品宅配、成品家具龍頭顧家家居。

　　包裝印刷板塊：近期包裝用紙價格有所下降，利好包裝印刷行業(yè)，但受宏觀環(huán)境影響，下游需求較不景氣，建議關注業(yè)績確定性較強的勁嘉股份以及布局廣泛，四季度毛利率或改善的包裝龍頭裕同科技。

　　風險提示：原材料價格上升風險；市場競爭加劇風險；地產景氣度不及預期風險