■增速明顯：頭部公司帶動(dòng)，業(yè)績成長良好。細(xì)分環(huán)保領(lǐng)域中，916家公司**計(jì)29家創(chuàng)新層環(huán)保公司披露三季報(bào)，可比口徑下，2018前三季度實(shí)現(xiàn)營收73.04億元（+43.71%）；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤9.16億元（+55.84%），增速高于半年報(bào)。主要原因是環(huán)保創(chuàng)新層公司第三季度單季增長明顯（凈利潤增長168.62%）。且環(huán)保創(chuàng)新層公司多為各細(xì)分行業(yè)的龍頭，近70%環(huán)保公司實(shí)現(xiàn)增長，4家2018（ttm）凈利潤在5億元以上，規(guī)模逐漸顯現(xiàn)，其中不乏京津環(huán)保以及金達(dá)萊等大體量公司。

　　■細(xì)分領(lǐng)域：固廢、設(shè)備延續(xù)高景氣度，與政策推進(jìn)進(jìn)程密切相關(guān)。受益于三季度業(yè)績向好，各大細(xì)分板塊2018前三季度營收、凈利潤增速較2018H1有所增長，其中水污染治理、固廢板塊表現(xiàn)較為突出。其中固廢、設(shè)備板塊高景氣度或與政策推進(jìn)進(jìn)程密切相關(guān)，包括“清廢專項(xiàng)行動(dòng)”等，帶動(dòng)相關(guān)配套設(shè)施和需求逐步釋放；而水治理板塊主要是在金達(dá)萊的帶動(dòng)下實(shí)現(xiàn)快速增長。

　　■公司梳理：強(qiáng)者恒強(qiáng)，建議關(guān)注細(xì)分領(lǐng)域龍頭。伴隨著環(huán)保稅開始征收，征收效率有所提升；環(huán)保督察常態(tài)化顯著，2018年預(yù)計(jì)強(qiáng)度不減，走穴式監(jiān)察使得環(huán)保生態(tài)強(qiáng)度深化。而新三板擁有近400家公司，覆蓋了大氣治理、水治理、固廢治理等各個(gè)領(lǐng)域。我們繼續(xù)看好環(huán)保板塊，建議從政策推進(jìn)進(jìn)程中發(fā)掘潛在機(jī)會(huì)，建議關(guān)注水治理、固廢治理和再生資源板塊投資機(jī)會(huì)。我們從盈利性、成長性對(duì)于新三板環(huán)保公司進(jìn)行梳理，其中金達(dá)萊（水治理）、新榮昌（固廢治理）和海諾爾（固廢治理）表現(xiàn)突出。

　　■風(fēng)險(xiǎn)提示：政策推進(jìn)力度不及預(yù)期、PPP訂單釋放不及預(yù)期