投資要點上周市場表現(xiàn)：商貿(mào)零售（中信）指數(shù)上漲6.27%，跑贏滬深300指數(shù)3.41個百分點。年初至今，商貿(mào)零售板塊下跌25.06%，跑輸滬深300指數(shù)5.88個百分點。子板塊方面，超市指數(shù)上漲2.69%，連鎖指數(shù)上漲4.85%，百貨指上漲7.14%，貿(mào)易指數(shù)上漲8.78%。相對于本周滬深300上漲2.85%，中小板指漲幅5.02%而言，商貿(mào)零售板塊整體表現(xiàn)較優(yōu)。漲幅排名前五名為深賽格、弘業(yè)股份、海泰發(fā)展、南紡股份、ST成城，分別上漲53.98%，35.24%，26.11%，21.12%，19.91%。本周商貿(mào)零售板塊內(nèi)只有兩只股票下跌，分別為三江購物、永輝超市，分別下跌0.23%、0.41%。

　　本周重點推薦公司：蘇寧易購：公司家電零售已形成寬闊護城河，全渠道多業(yè)態(tài)精耕智慧零售生態(tài)圈，開啟規(guī)模發(fā)展新篇章，維持“買入”評級。

　　蘇寧經(jīng)營基本面向好，市場份額有望進一步提升，當(dāng)前處于歷史估值底部，存在較大的估值修復(fù)空間。蘇寧全渠道多業(yè)態(tài)經(jīng)營模式規(guī)模效應(yīng)逐步凸顯：

　?。?）線下圍繞“一大、兩小、多專”的產(chǎn)品業(yè)態(tài)推進網(wǎng)絡(luò)布局，全方位把握各層級市場的消費機會；線下盈利能力回升，預(yù)計同店收入將保持穩(wěn)健增長，為公司提供充足而穩(wěn)定的收入來源。（2）線上將強化傳統(tǒng)帶電產(chǎn)品優(yōu)勢，加大開放平臺商家引進力度，借助阿里資源優(yōu)勢，把握社交流量紅利，預(yù)計線上仍將保持中高速增長，未來平臺收入將進一步提升。（3）持續(xù)輸出供應(yīng)鏈服務(wù)能力，豐富倉儲物流資源，推動社會化物流收入放量增長。蘇寧金融持續(xù)聚焦核心業(yè)務(wù)，精耕生態(tài)圈金融需求;戰(zhàn)略募集資金已到位，為業(yè)務(wù)發(fā)展提供有力支持。預(yù)計公司2018-2020年實現(xiàn)營業(yè)收入2460.70/3123.27/3826.38億元，實現(xiàn)歸母凈利潤77.18/19.72/31.91億元。

　　新寶股份：三季度業(yè)績靚麗，公司盈利能力穩(wěn)健提升，看好公司的業(yè)績增長和長期投資價值，維持“買入”評級。公司發(fā)展思路清晰：外銷業(yè)務(wù)基礎(chǔ)深厚，隨著品類的調(diào)整穩(wěn)健增長；國內(nèi)發(fā)展自有品牌，避免與海外客戶產(chǎn)生正面交鋒的同時布局品牌和渠道，逐步實現(xiàn)代工廠轉(zhuǎn)型升級。公司業(yè)務(wù)主要分為外銷和內(nèi)銷：1）外銷以O(shè)DM為主，公司在出口市場占比較高，能夠滿足客戶一站式采購需求。在維持廚房小家電訂單較為穩(wěn)定增長的同時，公司推出家居/個人護理新產(chǎn)品，有望在未來三年有效提升外銷產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和溢價空間。2）內(nèi)銷業(yè)務(wù)多半為自有品牌，少部分為貼牌加工，目前東菱銷量已經(jīng)平穩(wěn)較快增長，預(yù)計2018-20年同比增速23%/21%/20%；摩飛品牌2017年在網(wǎng)絡(luò)曝光度較高，2017年翻番式增長，預(yù)計在18年仍將維持中高速增長。今年上半年由于外匯貶值影響，公司的業(yè)績承壓，預(yù)計三季度將穩(wěn)步向好。預(yù)計2018-20年公司營業(yè)收入分別為90.57/102.64/115.45億元，同比增速為10.15%/13.32%/12.49%。預(yù)計公司2018-20年分別實現(xiàn)凈利潤5.09/6.39/8.21億元。

　　家家悅：供應(yīng)鏈優(yōu)勢漸顯，拓展西部區(qū)域步入加速擴張期，維持“買入”評級。公司的歷史估值中樞在31倍左右，對標(biāo)國內(nèi)超市龍頭企業(yè)永輝、紅旗連鎖等2018年P(guān)E（wind一致性預(yù)測）約在30-35倍之間。考慮山東省內(nèi)超市企業(yè)集中度將進一步提高，市場空間較大，且公司作為山東省超市龍頭企業(yè)，供應(yīng)鏈優(yōu)勢逐漸凸顯，且目前步入?yún)^(qū)域廣度、深度布局同步拓展的階段，未來市占率有望進一步提高，業(yè)績增長的確定性較高，故而我們認(rèn)為家家悅的合理估值區(qū)間在30XPE-35XPE。預(yù)計2018-2020年公司實現(xiàn)營收約126.9/147.1/168.8億元，同比增長12%/15.9%/14.8%。實現(xiàn)凈利潤約4.1/5.0/5.8億元，同比增長30.2%/22.8%/16.5%。攤薄每股收益0.86/1.06/1.24元。當(dāng)前市值對應(yīng)2018-2020年P(guān)E約為25/20/17倍?？紤]公司強勁的內(nèi)生增長動力以及外部市場空間，分別給予2018年31XPE，維持“買入”評級。