要點1：2018年保費整體下滑趨勢如期收窄今年年初受到134號文件和經濟下行的影響，年金險受到一定沖擊，保險公司銷售策略紛紛轉型和調整，保費增速放緩。接近年末，銀保監(jiān)會公布《關于保險資產管理公司設立專項產品有關事項的通知》和《保險資金投資股權管理辦法（征求意見稿）》，加大對外開放力度，險資入市，加強市場流動性，促進保險行業(yè)穩(wěn)定健康發(fā)展。年初保費收入略微下滑后保持穩(wěn)定。今年1-10月份保險行業(yè)保費收入達3.30萬億元，同比增長2%，收入降幅收窄。

　　要點2：短期預期開門紅健康調整，需關注險企策略調整的分化效應2018年即將收官，明年1月份的“開門紅”大戰(zhàn)就在眼前。但與往年略有不同的是，一些轉型走在前面的大型保險公司不再單純?yōu)椤伴_門紅”推出某種特定產品，而是將競爭點轉向保障全覆蓋服務。保險產品逐漸從理財型向長期保障型轉型，產品結構調整會使保障型產品、健康險產品大幅增加，理財險型產品相對減少。但是短期內，2019年開門紅仍然是以理財型產品為主，預期存在一定的擾動因素而下行承壓，開門紅的第二階段將是看保障型的產品的角逐。

　　要點3：主打個險渠道、健康險或將成為主力、依靠長期續(xù)期業(yè)務為擴大業(yè)務規(guī)模，實現(xiàn)保費增長，保險公司進行增員和渠道建設，隨之加大了費用投入。從2013年開始六家上市保險公司的手續(xù)費及傭金支出在營業(yè)支出中的比例也在逐年增加。

　　以健康險為代表的長期保障型產品成為主力。以健康險為例，中國太平增速領銜上市險企。2018年上半年，中國太平健康險業(yè)務收入148.11億元，同比增長114.50%，占比遠高于2017年中的7.7%，高達14.8%，傳統(tǒng)壽險占比由2017年中的21.1%迅速下滑至2018年中的5.2%；中國平安長期健康險收入446.91億元，同比增長40.04%，是除年金險以外增長最快的險種；【中國人壽(601628)、股吧】健康險業(yè)務收入480.9億元，同比增長28.84%，占保險業(yè)務的13.34%；新華保險健康險業(yè)務收入222.29億元，同比增長33.9%，健康險拉動了保費收入的增長；中國人保健康險業(yè)務收入80.7億元，同比下降7.58%。

　　隨著中國經濟越來越發(fā)達，保險密度和深度在逐年攀升。經過我們測算，預測2018、2019和2020年中國保險深度分別為4.99、5.63和6.63，壽險深度分別為3.71、4.37和5.51。2020年，人均可支配收入和壽險密度占可支配收入比重增速可達7.5%-8.5%，壽險密度為3391-3951元/人。