2018年已經(jīng)結(jié)束，2019年已經(jīng)開始。2018年大盤下跌24.59%，中信鋼鐵板塊下跌28.43%，跑輸大盤2.84個(gè)百分點(diǎn)。

　　板塊中無一個(gè)股取得正收益，【久立特材(002318)、股吧】以-8.63%的跌幅排名漲跌幅第一。

　　對(duì)比2018年年底和2017年年底的鋼價(jià)及主要原材料價(jià)格，除廢鋼和焦煤分別上漲9.27%和17.50%外；螺紋、熱卷、冷軋、中板、鋼坯、鐵礦石和焦炭?jī)r(jià)格則分別下跌了12.01%、16.02%、14.40%、10.24%、3.32%和10.04%。產(chǎn)品價(jià)格跌幅明顯大于原料跌幅，這和11月份鋼價(jià)大跌有很大的關(guān)系，但也說明了2018年鋼產(chǎn)量持續(xù)處于高位引發(fā)原料價(jià)格堅(jiān)挺。

　　19年元旦前最后一次披露的鋼材庫(kù)存為1241.83萬(wàn)噸，環(huán)比上升11.49萬(wàn)噸。最近有不少鋼廠出臺(tái)了冬儲(chǔ)政策，但鋼貿(mào)商冬儲(chǔ)積極性仍然不高，疊加唐山、徐州等地限產(chǎn)對(duì)產(chǎn)量仍有反復(fù)以及未來鋼價(jià)難以看到確定性的賺錢效應(yīng)。目前來看，冬儲(chǔ)累庫(kù)確定性已經(jīng)到來，但19年春節(jié)前后的整體壘庫(kù)幅度預(yù)計(jì)有限。隨著需求季節(jié)性逐步走弱，預(yù)計(jì)近期鋼價(jià)仍以震蕩偏弱為主基調(diào)。

　　19年1月PMI為49.4，自16年7月以來首次低于50。結(jié)合生產(chǎn)指數(shù)來看，產(chǎn)成品和原材料都有主動(dòng)去庫(kù)存跡象。短期經(jīng)濟(jì)的下行趨勢(shì)越發(fā)明確。政策面，一是《河北雄安新區(qū)總體規(guī)劃(2018-2035年)》得到國(guó)務(wù)院的批復(fù)，雄安新區(qū)的建設(shè)有望在2019年大規(guī)模啟動(dòng)；二是人大授權(quán)國(guó)務(wù)院提前下達(dá)1.39萬(wàn)億2019年地方政府新增債務(wù)限額，這有助于2019年基建的提前發(fā)力。考慮到財(cái)政資金多半會(huì)撬動(dòng)社會(huì)資金，預(yù)計(jì)1.39萬(wàn)億有望撬動(dòng)3萬(wàn)億的投資規(guī)模。

　　對(duì)于大盤，我們認(rèn)為隨著政策和市場(chǎng)擔(dān)憂的不確定性逐步變得確定，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好將逐步好轉(zhuǎn)，而對(duì)于鋼鐵股而言，依托于低估值，高分紅，19年上半年仍有超預(yù)期博弈性機(jī)會(huì)，也逐步進(jìn)入配置階段。重點(diǎn)推薦和雄安新區(qū)相關(guān)，預(yù)計(jì)分紅率也有望超過4%的新興鑄管；低成本高分紅的【三鋼閩光(002110)、股吧】；龍頭的寶鋼股份和鞍鋼股份以及風(fēng)險(xiǎn)已基本出清而2019年盈利仍有提升的攀鋼釩鈦。