報告要點2018年12月OPEC原油產(chǎn)量下滑53萬桶/日據(jù)Bloomberg數(shù)據(jù)顯示，2018年12月OPEC原油日產(chǎn)量下滑53萬桶，創(chuàng)近兩年以來最大跌幅，其中沙特原油產(chǎn)量下滑42萬桶/日，貢獻主要增量。隨著2019年聯(lián)合減產(chǎn)協(xié)議開始執(zhí)行，以沙特為首的OPEC和以俄羅斯為首的非OPEC國家的合計減產(chǎn)預(yù)計達1.2百萬桶/日，這將大幅減少全球原油供應(yīng)，降低全球原油庫存，緩解原油供給過剩格局。

　　當前油價正處于筑底階段通過對美國PermianDelaware、PermianMidland、EastEagleFord、WestEagleFord、Bakken及Niobrara區(qū)塊的頁巖油收支平衡價格測算，以及我們在之前原油深度報告《三足鼎立強化制約，中位油價或為新常態(tài)》中的分析，判斷Brent油價的底部支撐約為50美元/桶左右。另外，本周全美原油鉆機數(shù)環(huán)比下滑8臺，12月28日當周美國原油商業(yè)庫存僅上漲0.7萬桶，戰(zhàn)略儲備庫存環(huán)比保持穩(wěn)定，而且近兩個月以來，美國原油產(chǎn)量保持穩(wěn)定，未有增長。

　　整體而言，當前油價正處于筑底期。

　　2019年油價大概率成倒“V”走勢本輪伊朗制裁執(zhí)行速度和幅度對比上一輪都有過之而無不及，目前伊朗原油出口量已經(jīng)從2018年10月的160萬桶/日下滑到12月的45萬桶/日；另外，OPEC+的減產(chǎn)在2019年上半年大概率充分執(zhí)行，2019年上半年原油供給存在一定缺口，所以預(yù)計2019年上半年油價大概率會在一系列作用下展現(xiàn)較好的走勢。隨著2019年上半年油價的走高，疊加美國Permian等地區(qū)原油管道的投放，新供給的投放將會使油價存拐點向下的可能。綜上，2019年油價大概率成倒“V”型走勢，Brent油價中樞大概率位于60-70美元/桶左右。

　　持續(xù)推薦煉化、C3、PTA和天然氣產(chǎn)業(yè)鏈中位油價下，對全行業(yè)而言最為利好的是煉化環(huán)節(jié)，其將仍舊處于最為舒適的盈利區(qū)間內(nèi)，建議關(guān)注榮盛石化、恒力股份、【恒逸石化(000703)、股吧】和中國石化。另外穿越油價周期的主要兩個方向：天然氣和C3產(chǎn)業(yè)鏈也將迎來機會，其中天然氣方面主要關(guān)注氣源和接收端的新奧股份和廣匯能源；C3產(chǎn)業(yè)鏈重點推薦行業(yè)龍頭并進軍C2產(chǎn)業(yè)鏈的衛(wèi)星石化。另外在民營大煉化對應(yīng)的聚酯產(chǎn)業(yè)鏈中，PTA仍舊將是2019年全產(chǎn)業(yè)鏈中基本面最有優(yōu)勢的環(huán)節(jié)。