主要內(nèi)容：

　　保險上市企業(yè)2018年原保費收入實現(xiàn)增長，12月壽險新業(yè)務(wù)保費環(huán)比增長高截至目前，四家上市險企龍頭皆披露了2018年原保費收入情況。中國太保：壽險原保費收入達到2013億元，同比增長16%，同時財險原保費收入達到1186億元，同比增長13%。中國平安：壽險原保費收入4717億元，同比增長21%，同時財險原保費收入達到2474億元，同比增長15%。新華保險：總的原保費收入達到1223億元，同比增長12%?！?a href="http://m.xfjyyzc.com/gegu/601628/" target="_blank" title="中國人壽(601628)股票分析,新聞,資金流向,財務(wù)數(shù)據(jù)" >中國人壽(601628)、股吧】：總的原保費收入達到5362億元，同比上升4.7%。

　　環(huán)比數(shù)據(jù)方面，【中國太保(601601)、股吧】壽險業(yè)務(wù)2018年12月原保費環(huán)比上升25%，財險環(huán)比上升10%；新華保險環(huán)比上升15%；中國人壽環(huán)比上升8%。中國平安11月份披露的數(shù)據(jù)較為詳細：2018年12月原壽險保費環(huán)比上升26.3%，財險環(huán)比上升7.7%，同時值得注意的是12月壽險新業(yè)務(wù)保費環(huán)比上升33.8%。

　　中國太保和中國平安：2018年壽險新增承壓，財險非車險快速上漲目前只有中國太保和中國平安披露了較為詳細的2018年原保費收入結(jié)構(gòu)，我們借分析其原保費結(jié)構(gòu)，以管窺其他壽險龍頭企業(yè)。

　　壽險業(yè)務(wù)新增保單承壓：（1）中國太保和中國平安個人客戶業(yè)務(wù)中，代理人渠道的新增保單承壓，分別同比下滑6%和增長1.3%，其中中國太保的期繳保單同比下滑10%；（2）個人業(yè)務(wù)保費分別同比上漲15%和21%，其中中國太保的代理人渠道的保費占比進一步提升，分別提升從2018年的91.5%提升至19年的94%。

　　財險業(yè)務(wù)保持平穩(wěn)：中國太保車險同比上升8%，非車險同比上升29%；中國平安車險同比上升6.6%，非車險同比上升44%。

　　行業(yè)研判：對2019年新增保費增長抱有信心（1）雖然2018年經(jīng)濟環(huán)境波動大，對居民收入有所波及，間接影響到壽險產(chǎn)品的銷售，但我們認為2019年的新增保單或出現(xiàn)改善。2018年比較特殊，整體經(jīng)濟大勢同時受到多個重大事件的影響：一是美聯(lián)儲激進加息大勢下，影響全球經(jīng)濟的增長預(yù)期，同時疊加國內(nèi)去杠桿政策，人名幣匯率承壓，國內(nèi)經(jīng)濟的資金面承壓；二是受資管新規(guī)以及理財新規(guī)等政策調(diào)控的影響，房地產(chǎn)以及基建等信用傳遞機制受到限制，寬松的貨幣政策無法有效傳導(dǎo)；三是貿(mào)易戰(zhàn)事件對中國經(jīng)濟的影響。

　?。?）我們對于2019年持有樂觀的態(tài)度。一是監(jiān)管層的政策調(diào)控在2019年或更加協(xié)調(diào)。二是，如果未來貿(mào)易戰(zhàn)持續(xù)，我們相信國內(nèi)的內(nèi)需刺激政策會持續(xù)加碼，以維持經(jīng)濟的平穩(wěn)過渡。近段時間，減稅的政策頻頻出臺，我們認為這是一種強烈的信號。在外需不振的情況下，刺激內(nèi)需或是對沖貿(mào)易戰(zhàn)的重要手段。三是我們對于2019年市場的資金面并不悲觀。最關(guān)鍵的問題是美聯(lián)儲明年加息幾次，這將直接使得新興市場經(jīng)濟以及貨幣承壓幾何，并間接影響新興市場的貨幣以及財政政策。明年情況尤其不同的是：（1）美國經(jīng)濟在向好，但聯(lián)邦負債在攀高。正常情況應(yīng)該是，政府在經(jīng)濟向好的時候，財政狀況趨優(yōu)，為下一輪經(jīng)濟下滑儲備財力，積蓄利用財政政策平滑經(jīng)濟波動的實力；（2）資本市場對明年美國經(jīng)濟通脹的預(yù)期很低。影響美聯(lián)儲加息最核心的指標是通脹，其次是就業(yè)率。目前美國經(jīng)濟就業(yè)率已近歷史最優(yōu)，進一步改善空間有限?，F(xiàn)在唯一需要重點關(guān)注的就是通脹，而資本市場對明年的通脹預(yù)期很低。所以我們對于明年的資金面并不悲觀，資金面或出現(xiàn)轉(zhuǎn)折。同時，目前美國市場的投資者對明年美聯(lián)儲的加息次數(shù)已經(jīng)出現(xiàn)嚴重分歧，預(yù)期從1次到5次不等。并且短期內(nèi)，中美貿(mào)易談判以及美國減稅政策等不確定性事件的后期影響將會逐步浮現(xiàn)在美國的經(jīng)濟指標上，屆時鮑威爾的態(tài)度或進一步轉(zhuǎn)鴿派，國內(nèi)財政政策以及貨幣政策或?qū)⑦M一步發(fā)力。

　　（3）2018年12月份，保險龍頭企業(yè)股價表現(xiàn)弱于大盤。主要是受以下兩個因素：一是市場對壽險業(yè)務(wù)新增保單的預(yù)期下調(diào)，二是長端利率持續(xù)下滑，市場對壽險企業(yè)投資端的預(yù)期更趨悲觀。兩者都是受到了整體經(jīng)濟下滑的影響。但正如我們在上文強調(diào)的，我們對2019年保持樂觀。中國經(jīng)濟目前的下滑不是持續(xù)性的，而是在試探中速增長平臺的底部，同時參照發(fā)達國家經(jīng)驗，中速增長平臺期限一般要到15年以上。目前中國的人均GDP仍然很低，我們對中國經(jīng)濟的未來抱有信心。