經(jīng)濟周期下行，鋼價下行壓力增大：鋼材是眾多機械設(shè)備的主要原材料之一，鋼材價格變動直接影響到設(shè)備公司毛利率水平。2015年以來，在供給側(cè)改革的推動下，我國鋼材價格一路上行。2018年以來，經(jīng)濟下行的壓力逐漸顯現(xiàn)，加之供給側(cè)改革的邊際影響逐漸減弱，鋼材價格有走弱的趨勢，其中2018年4季度熱軋板卷價格最高降幅超過12%。我們認(rèn)為，如果2019年國內(nèi)鋼材價格繼續(xù)下滑，部分機械產(chǎn)品有望于成本端受益。本篇報告采用歷史數(shù)據(jù)擬合和毛利率公式線性外推兩種方法，計算了鋼價下滑對設(shè)備行業(yè)毛利率的影響。

　　金屬零部件廠商及部分工程機械廠商毛利率有望顯著受益：我們首先采用歷史數(shù)據(jù)擬合的方法對鋼價和毛利率之間關(guān)系進(jìn)行了分析，結(jié)合原材料成本占比、毛利率、ROE、收入增速、市盈率等多項指標(biāo)，結(jié)果顯示6家上市公司的毛利率有望顯著受益并具有較強的安全邊際，其中柳工、安徽合力、杭叉集團(tuán)為工程機械整機廠，【大業(yè)股份(603278)、股吧】為輪胎模具零配件供應(yīng)商，恒潤股份、日月股份為風(fēng)電零部件供應(yīng)商。整機廠的毛利率/鋼材價格彈性系數(shù)低于零部件廠商。假設(shè)2019年鋼材平均價格下滑4%、8%、12%、16%，預(yù)計上述6家公司2019年全年毛利率將比2018年前3季度毛利率提高0.2-6個百分點。