本周話題：QFII額度翻倍-外資入場躍躍欲試事件：1月14日，國家外匯管理局發(fā)布公告稱，為滿足境外投資者擴(kuò)大對中國資本市場的投資需求，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）總額度由1500億美元增加至3000億美元。

　　這對于外資投A股市場將更具吸引力，同時國內(nèi)資本市場將迎來外資“掃貨”-并非短期收益行為，外國投資者的投資期限將是三到五年，甚至更長。原因為國外投資者預(yù)期中國經(jīng)濟(jì)中長期向好，而當(dāng)前的估值處于底部區(qū)域。

　　QFII額度的翻倍將給A股市場以及外資資金流入帶來正循環(huán)效應(yīng)。中國資本市場更加適合外國投資者中長期投資目標(biāo)的胃口，轉(zhuǎn)而MSCI及富時羅素指數(shù)等國際指數(shù)將逐步提高對A股的接受程度，促進(jìn)外資對A股投資提高。

　　各行業(yè)周觀點(diǎn)及標(biāo)的推薦：

　　銀行：上周申萬銀行指數(shù)上漲1.9%，滬深300指數(shù)上漲2.4%，板塊跑輸大盤。截至目前已有7家上市銀行陸續(xù)披露業(yè)績快報，總體來看，業(yè)績增速環(huán)比放緩但營收增長依然向上，我們判斷這是絕大部分銀行4Q18增提撥備帶來的共同特征。在18年業(yè)績增速放緩的一致預(yù)期下，更應(yīng)關(guān)注能夠反映真實經(jīng)營情況的是營收和PPOP表現(xiàn)。與此同時，在19年經(jīng)濟(jì)下行周期中，關(guān)注資產(chǎn)質(zhì)量變化往往比業(yè)績更為重要，我們提示投資者需重視“不良壓力好于市場預(yù)期”的預(yù)期差，對于不良壓力較小的銀行更能迎來估值修復(fù)。當(dāng)前銀行估值僅0.75倍19年P(guān)B，已經(jīng)基本反應(yīng)投資者的悲觀預(yù)期，持續(xù)處在歷史底部位置，19年優(yōu)選個股更為重要。我們維持“龍頭搭臺、拐點(diǎn)唱戲”的選股策略，拐點(diǎn)首選平安銀行、光大銀行、上海銀行和常熟銀行；龍頭銀行推薦招商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、建設(shè)銀行和寧波銀行。

　　證券：證券行業(yè)上漲1.6%，跑輸滬深300指數(shù)0.8個百分點(diǎn)，多元金融行業(yè)上漲0.1%，跑輸滬深300指數(shù)2.2個百分點(diǎn)。本周券商板塊仍有絕對收益，但相對收益跑輸大盤，券商板塊穩(wěn)步上漲更有助于表現(xiàn)的持續(xù)性。維持券商“看好”評級，重申券商板塊大金融行業(yè)首選的推薦順序，重點(diǎn)關(guān)注19年資本市場改革政策以及業(yè)績拐點(diǎn)，預(yù)計龍頭券商業(yè)績?nèi)詫⑴苴A行業(yè)。首推中信證券、廣發(fā)證券、國泰君安，建議關(guān)注中信建投。

　　保險：保險行業(yè)上漲3.6%，跑贏滬深300指數(shù)1.3個百分點(diǎn)。短期開門紅數(shù)據(jù)擾動，市場預(yù)期逐步調(diào)整；長期來看，開門紅轉(zhuǎn)型保障利于險企長期穩(wěn)健發(fā)展，看好行業(yè)需求增長空間，建議把握當(dāng)前市場對長端利率過度擔(dān)憂下的優(yōu)質(zhì)龍頭標(biāo)的。開門紅期間險企戰(zhàn)略各有差異，國壽通過高流動性、高現(xiàn)價短交產(chǎn)品營銷、產(chǎn)品線較為豐富，預(yù)期新單保費(fèi)可保持較快增長；平安弱化開門紅時點(diǎn)數(shù)據(jù)、轉(zhuǎn)型長期期繳與保障型產(chǎn)品，新單承壓但整體價值率改善顯著；新華推行附加險戰(zhàn)略，預(yù)期健康險增速較為可觀；太保儲蓄與保障類產(chǎn)品均有規(guī)劃，強(qiáng)化績優(yōu)人力、提升人均產(chǎn)能。長期來看，開門紅轉(zhuǎn)型保障、季度間均衡銷售利于行業(yè)回歸保障，優(yōu)化利源結(jié)構(gòu)、提升死差與費(fèi)差占比。建議關(guān)注板塊周期與成長屬性兼?zhèn)?，切換至2019年P(guān)EV估值處于0.6-0.9倍，把握優(yōu)質(zhì)標(biāo)的穩(wěn)定且確定的業(yè)績增長空間，標(biāo)的推薦：中國平安、中國太保，關(guān)注次新保險標(biāo)的中國人保。